화폐의 시간 가치

현재가치(PV)는 미래에 발생할 것으로 예상되는 특정 금액을 현재 시점의 가치로 환산한 금액이다. 반대로 미래가치(FV)는 현재 보유하고 있는 금액을 특정 이자율로 일정 기간 동안 투자했을 때 미래 시점에 갖게 될 가치를 말한다. 이 두 개념은 화폐의 시간 가치를 정량적으로 계산하는 가장 기본적인 도구이다.

현재가치 계산의 핵심은 할인이다. 미래의 100만 원은 오늘날의 100만 원보다 가치가 낮기 때문에, 미래 금액을 현재 시점의 가치로 낮추어 평가해야 한다. 예를 들어, 1년 후에 받을 100만 원의 현재가치는 100만 원보다 적다. 이때 할인에 사용되는 비율을 할인율이라고 하며, 이는 투자로 인해 포기한 기회비용이나 투자의 위험을 반영한다. 미래가치 계산은 반대로 현재의 금액을 미래로 증가시키는 과정이며, 복리 효과를 고려할 경우 그 증가 폭은 시간이 지남에 따라 가속된다.

현재가치와 미래가치는 다음의 기본 공식으로 서로 변환된다.

• 미래가치(FV) = 현재가치(PV) × (1 + 이자율)^기간

• 현재가치(PV) = 미래가치(FV) / (1 + 이자율)^기간

이러한 계산은 단일 금액에 대한 것이며, 여러 기간에 걸쳐 발생하는 일련의 현금흐름을 평가할 때는 연금의 현재가치나 미래가치 공식이 추가로 사용된다. 모든 재무적 의사결정은 궁극적으로 서로 다른 시점에 발생하는 현금흐름을 동일한 기준(보통 현재가치)으로 비교하는 과정에 기초한다.

할인율은 미래에 발생할 현금 흐름을 현재 시점의 가치로 환산할 때 적용하는 이자율이다. 이는 자본의 기회비용을 반영하며, 투자자에게 있어 해당 자금을 다른 최선의 대안 투자에 사용했을 때 얻을 수 있었을 것으로 기대되는 수익률을 의미한다. 할인율이 높을수록 미래 현금 흐름의 현재가치는 낮아지고, 할인율이 낮을수록 현재가치는 높아진다.

할인율을 결정하는 주요 요소는 무위험 이자율, 위험 프리미엄, 그리고 인플레이션 기대치이다. 무위험 이자율은 국채 수익률 등 위험이 없는 투자에서 얻을 수 있는 기본 수익을 나타낸다. 여기에 특정 투자나 프로젝트가 지닌 고유한 위험 정도에 따라 위험 프리미엄이 추가된다. 예를 들어, 안정적인 사업보다 변동성이 큰 신사업에 대한 할인율은 더 높게 설정된다.

기회비용 개념은 자원이 한 용도에 사용되면 다른 최선의 대안 용도에 사용될 기회를 포기한다는 경제학적 원리에 기반한다. 따라서 투자 의사결정에서 할인율은 단순히 자본 조달 비용이 아니라, 그 자금을 투자하지 않고 다른 곳에 썼을 때 얻을 수 있었던 최고의 수익, 즉 기회비용을 나타내는 지표로 기능한다. 이는 자원의 효율적 배분을 위한 핵심 기준이 된다.

할인율과 기회비용의 관계는 다음과 같이 정리할 수 있다.

결국, 적절한 할인율을 선택하는 것은 해당 자금 사용의 기회비용을 정확히 평가하는 작업이다. 이는 순현재가치 계산과 같은 재무 분석의 정확성을 좌우하는 중요한 변수이다.

단리는 원금에 대해서만 이자가 계산되는 방식이다. 이자는 원금, 이자율, 기간의 곱으로 산출되며, 이미 발생한 이자에 다시 이자가 붙지 않는다. 예를 들어, 100만 원을 연 5% 단리로 3년간 예금하면, 매년 5만 원의 이자가 발생하여 3년 후 총 이자는 15만 원, 원리금 합계는 115만 원이 된다. 이 계산은 비교적 간단하여 단기적인 대출이나 예금에서 간혹 사용된다.

반면, 복리는 원금에 더해 기간 동안 발생한 이자도 다음 기간의 원금에 포함되어 이자가 계산되는 방식이다. 이는 '이자에 대한 이자'가 발생하는 효과를 낳는다. 동일하게 100만 원을 연 5% 복리로 3년간 예금할 경우, 1년 후 105만 원, 2년 후에는 105만 원의 5%인 5.25만 원이 더해져 110.25만 원, 3년 후에는 약 115.76만 원이 된다. 단리(115만 원)보다 더 높은 최종 금액을 보여준다.

복리의 효과는 시간이 길어질수록 더욱 극적으로 나타난다. 이는 복리 효과 또는 '복리의 마법'으로 불린다. 아래 표는 100만 원을 연 10% 이자율로 투자했을 때, 단리와 복리에 따른 미래 가치의 차이를 보여준다.

표에서 알 수 있듯이, 장기적으로는 복리의 성장 곡선이 기하급수적으로 증가하여 단리와의 차이가 매우 커진다. 따라서 화폐의 시간 가치를 계산할 때, 특히 장기적인 투자나 저축을 평가하는 경우, 복리 개념을 적용하는 것이 필수적이다. 대부분의 현대 금융 상품과 투자 분석은 이 복리의 원리를 기본으로 삼고 있다.

현재가치(PV)는 미래에 발생할 현금흐름을 특정 할인율을 적용하여 현재 시점의 가치로 환산한 금액이다. 이 개념은 미래의 돈이 오늘날의 돈보다 가치가 낮다는 화폐의 시간 가치 원칙에 기초한다. 현재가치를 계산하는 일반 공식은 다음과 같다.

> PV = FV / (1 + r)^n

여기서:

* PV는 현재가치(Present Value)이다.

* FV는 미래가치(Future Value)이다.

* r은 기간당 할인율(또는 이자율)이다.

* n은 현재부터 미래 현금흐름 발생 시점까지의 기간 수이다.

이 공식은 미래의 일시금을 현재가치로 계산할 때 사용한다. 예를 들어, 3년 후에 1,000,000원을 받고, 연간 할인율이 5%라면, 그 돈의 현재가치는 1,000,000원 / (1 + 0.05)^3 ≈ 863,838원이 된다. 이는 연 5%의 수익률을 달성할 수 있는 다른 투자 기회가 존재한다는 기회비용을 반영한 결과이다.

미래에 여러 시점에 걸쳐 현금흐름이 발생하는 경우, 각각의 현금흐름을 개별적으로 현재가치로 할인한 후 합산한다. 이를 현금흐름 할인법(DCF)이라 부른다. 예를 들어, 향후 3년 동안 매년 말에 500,000원씩 발생하는 현금흐름의 현재가치는 아래 표와 같이 계산한다[2].

이 계산의 핵심 변수는 할인율이다. 할인율은 일반적으로 투자의 위험 수준, 인플레이션 예상치, 그리고 동등한 위험을 가진 대체 투자에서 기대할 수 있는 수익률(기회비용)을 반영하여 결정된다. 따라서 할인율이 높을수록 미래 현금의 현재가치는 더 낮아진다.

연금의 현재가치는 미래에 일정 기간 동안 균등하게 발생할 일련의 현금 흐름을 현재 시점의 가치로 환산한 금액이다. 반대로, 연금의 미래가치는 동일한 일련의 현금 흐름을 미래의 특정 시점에서 평가한 총액이다. 연금은 보통연금과 선금연금으로 구분되는데, 보통연금은 각 기간 말에 지급되고, 선금연금은 각 기간 초에 지급된다는 차이가 있다. 이 지급 시점의 차이는 가치 계산에 직접적인 영향을 미친다.

보통연금의 현재가치(PV)는 다음 공식으로 계산할 수 있다.

PV = C * [1 - (1 + r)^-n] / r

여기서 C는 기간별 현금 흐름(연금액), r은 기간별 할인율, n은 기간 수를 나타낸다. 선금연금의 경우, 각 지급이 한 기간씩 앞당겨지므로, 위 공식으로 계산한 값에 (1+r)을 곱하여 현재가치를 구한다.

연금의 미래가치(FV) 계산은 현재가치 계산과 유사한 논리를 따른다. 보통연금의 미래가치는 다음과 같이 계산한다.

FV = C * [(1 + r)^n - 1] / r

선금연금의 미래가치는 이 결과에 다시 (1+r)을 곱한다. 이 공식들은 정기적인 저축 계획의 최종 목표액을 산출하거나, 퇴직 후 정기적으로 인출할 수 있는 연금액을 결정하는 데 활용된다.

실제 금융 상품에서는 주택담보대출의 원리금 상환, 개인연금 보험의 납입 및 수령, 리스 계약의 임대료 지급 등이 연금 계산의 대표적인 적용 사례이다. 예를 들어, 대출 상환액은 대출 금액(현재가치)을 기반으로 역산하여 결정된 일종의 연금 지급액이다.

순현재가치(Net Present Value, NPV)는 미래에 발생할 것으로 예상되는 모든 현금흐름을 현재가치로 할인하여 합산한 후, 초기 투자 비용을 차감한 금액이다. 이는 투자 의사결정의 핵심 지표로 사용되며, 프로젝트나 투자가 경제적으로 타당한지를 판단하는 근거를 제공한다. NPV 계산의 기본 원리는 화폐의 시간 가치 개념에 기반을 두고 있다.

NPV를 계산하는 일반적인 공식은 다음과 같다.

NPV = ∑ (Ct / (1+r)^t) - C0

여기서 Ct는 t기(期)에 발생하는 순현금흐름, r은 할인율(또는 요구수익률), t는 기간, C0는 초기 투자 지출을 나타낸다. 계산 결과 NPV가 0보다 크면, 투자로 인해 발생하는 현금흐름의 현재가치가 초기 투자 비용을 초과한다는 의미이므로 투자를 수락하는 것이 원칙이다. 반대로 NPV가 0보다 작으면 투자를 기각해야 하며, NPV가 0인 경우는 투자로 인한 수익이 요구수익률을 정확히 충족시킨다는 의미이다.

NPV 분석의 주요 장점은 현금흐름의 절대적 가치를 제공하고 할인율을 통해 투자의 위험을 반영할 수 있다는 점이다. 또한 서로 다른 규모와 기간을 가진 투자안을 비교 평가하는 데에도 유용하게 적용된다. 그러나 이 방법은 미래 현금흐름과 적절한 할인율을 정확하게 추정해야 한다는 전제가 필요하며, 예측의 불확실성에 민감할 수 있다는 한계를 지닌다. 따라서 NPV는 종종 내부수익률(IRR)이나 회수기간법 같은 다른 평가 기법과 함께 사용되어 종합적인 판단의 자료로 활용된다.

내부수익률(IRR)은 투자 프로젝트의 경제성을 평가하는 핵심 지표 중 하나이다. 이는 프로젝트의 순현재가치(NPV)를 정확히 0으로 만드는 할인율을 의미한다[4]. 다른 말로 표현하면, 프로젝트에 투자한 자본이 프로젝트 기간 동안 얻는 연평균 수익률로 해석할 수 있다.

내부수익률은 순현재가치(NPV)와 함께 자본 예산 편성에서 가장 널리 사용되는 방법이다. 계산 공식은 NPV 공식에서 NPV를 0으로 설정하고 할인율(r)을 구하는 방식으로 유도된다. 일반적으로 내부수익률은 시행착오법이나 재무 계산기, 스프레드시트 소프트웨어의 IRR 함수를 통해 계산한다. 의사결정 기준은 간단하다. 프로젝트의 내부수익률이 회사의 자본비용이나 요구수익률보다 높으면 프로젝트를 채택하고, 낮으면 기각한다.

그러나 내부수익률 방법에는 몇 가지 주의할 점이 존재한다. 첫째, 비정형적인 현금흐름(예: 투자 기간 중간에 큰 현금 유출이 발생하는 경우)에서는 내부수익률이 여러 개 존재하거나 존재하지 않을 수 있다. 둘째, 상호 배타적인 프로젝트(여러 프로젝트 중 하나만 선택해야 하는 경우)를 비교할 때는 내부수익률 순위와 순현재가치 순위가 일치하지 않을 수 있다. 이러한 경우에는 일반적으로 순현재가치 기준을 우선시하거나, 수정 내부수익률(MIRR)을 추가적으로 계산하여 분석의 신뢰성을 높인다.

명목이자율은 금융 계약상 명시된, 인플레이션을 반영하지 않은 이자율을 의미한다. 예를 들어, 은행이 연 5%의 예금 이자를 제공한다면 이 5%가 명목이자율이다. 반면, 실질이자율은 명목이자율에서 인플레이션율을 차감하여 계산된, 화폐의 실제 구매력 증가분을 나타내는 지표이다.

두 이자율 간의 관계는 어빙 피셔의 방정식으로 잘 설명된다. 근사적으로는 '실질이자율 ≈ 명목이자율 - 인플레이션율'로 표현된다. 보다 정확한 계산식은 (1 + 명목이자율) = (1 + 실질이자율) × (1 + 인플레이션율)이다. 인플레이션율이 높을수록 명목이자율과 실질이자율 간의 차이는 커진다.

투자나 대출 의사결정에서 중요한 것은 명목이자율이 아니라 실질이자율이다. 예를 들어, 명목이자율이 7%이지만 인플레이션율이 4%라면, 실질이자율은 약 3%에 불과하다. 반대로 인플레이션이 예상보다 낮을 경우, 실질이자율은 예상을 초과할 수 있다. 따라서 화폐의 시간 가치를 정확히 평가하려면 항상 인플레이션을 고려하여 실질 기준으로 분석해야 한다.

인플레이션은 화폐의 구매력을 시간이 지남에 따라 감소시킨다. 따라서 미래의 명목 금액은 현재의 동일한 금액보다 실제 가치가 낮아진다. 구매력 평가는 이러한 인플레이션 효과를 고려하여 미래의 현재가치나 미래가치를 실질적인 기준으로 재평가하는 과정이다. 이는 단순히 화폐 액수의 변화가 아니라, 그 화폐로 실제로 구매할 수 있는 재화와 서비스의 양, 즉 실질 가치의 변화를 추적하는 것을 목표로 한다.

구매력 평가의 핵심은 명목이자율과 실질이자율의 관계를 이해하는 데 있다. 실질이자율은 명목이자율에서 예상 인플레이션율을 제외한 것으로, 투자나 대출로 인해 실제로 얻는 구매력 증가율을 나타낸다. 이 관계는 피셔 효과(Fisher Effect)를 통해 근사적으로 표현된다[7]. 예를 들어, 명목이자율이 5%이고 인플레이션율이 2%라면, 실질이자율은 약 3%가 된다. 이는 투자 수익의 명목적 증가분이 5%이지만, 물가 상승을 감안한 실제 구매력 증가분은 약 3%에 불과함을 의미한다.

실무에서는 장기적인 재무 계획이나 투자 분석 시 반드시 구매력 평가를 수행해야 한다. 20년 후 1억 원의 미래가치는 명목상으로는 1억 원이지만, 연평균 2%의 인플레이션이 지속된다면 그 구매력은 현재 가치로 약 6,730만 원 수준에 불과할 수 있다[8]. 따라서 퇴직 자금 목표액 설정, 장기 대출 부담 평가, 또는 인프라 프로젝트의 편익 추정과 같은 의사결정에서는 할인율에 실질이자율을 사용하거나, 미래의 명목 현금흐름을 실질 가치로 전환하여 분석하는 것이 올바른 판단을 돕는다.

할인율 조정은 화폐의 시간 가치를 계산할 때 사용하는 할인율에 위험 프리미엄을 더하거나, 프로젝트의 특성에 맞게 수정하는 과정이다. 기본적인 할인율은 기회비용이나 무위험 이자율을 기반으로 하지만, 현실의 투자나 프로젝트에는 다양한 위험이 존재하기 때문에 이를 반영해야 한다. 따라서 더 높은 위험을 수반하는 현금흐름은 더 높은 할인율로 할인하여 그 현재가치(PV)를 낮게 평가한다.

할인율을 조정하는 주요 접근법으로는 자본자산가격결정모형(CAPM)이 널리 사용된다. 이 모형은 특정 자산에 요구되는 수익률을 무위험 수익률에 시장 전체의 위험 프리미엄과 해당 자산의 베타 계수를 곱한 값을 더해 계산한다[9]. 공식은 다음과 같다.

요구수익률 = 무위험 수익률 + 베타 × (시장 기대수익률 - 무위험 수익률)

이를 통해 프로젝트의 시스템적 위험을 정량화하여 할인율에 반영할 수 있다.

프로젝트의 고유한 위험을 반영하기 위해 조정된 할인율을 사용하는 것은 중요한 재무 의사결정 도구이다. 예를 들어, 신사업 진출이나 해외 투자처럼 불확실성이 높은 프로젝트는 안정적인 사업 확장 프로젝트보다 더 높은 할인율이 적용된다. 이 조정은 순현재가치(NPV) 계산에 직접적인 영향을 미쳐, 위험한 프로젝트의 순현재가치를 낮추고 투자 기준을 더 엄격하게 만든다.

할인율 조정은 주관적 판단이 개입될 여지가 있어 주의가 필요하다. 지나치게 보수적으로 높은 할인율을 적용하면 유망한 투자 기회를 놓칠 수 있으며, 반대로 위험을 과소평가하면 실패 가능성이 높은 프로젝트에 자원을 낭비할 수 있다. 따라서 조정된 할인율을 사용할 때는 그 근거를 명확히 제시하고, 민감도 분석이나 시나리오 분석 등 다른 위험 평가 기법과 병행하여 사용하는 것이 바람직하다.

시나리오 분석은 화폐의 시간 가치를 평가할 때 미래의 불확실성을 체계적으로 고려하기 위한 기법이다. 이 방법은 단일한 미래 현금흐름 예측 대신, 여러 가지 가능한 미래 상황(시나리오)을 설정하고 각각에 대해 현재가치나 순현재가치를 계산하는 방식을 취한다. 일반적으로 낙관적, 기본적, 비관적 시나리오를 구성하여 투자나 프로젝트의 성과가 다양한 조건 하에서 어떻게 달라질 수 있는지를 종합적으로 평가한다.

시나리오 분석의 핵심 단계는 먼저 프로젝트의 가치에 중대한 영향을 미칠 수 있는 핵심 변수(예: 판매량, 단가, 원자재 비용, 할인율)를 식별하는 것이다. 그런 다음 각 변수에 대해 서로 다른 가정을 조합하여 여러 시나리오를 만든다. 예를 들어, 낙관적 시나리오에서는 판매량이 높고 원자재 비용이 낮은 가정을, 비관적 시나리오에서는 그 반대의 가정을 적용한다. 각 시나리오마다 별도의 현금흐름을 추정하고 이를 할인하여 현재가치를 도출한다.

이 분석의 결과는 종종 아래와 같은 표로 정리되어 의사결정자에게 직관적인 정보를 제공한다.

시나리오 분석을 수행하면 단순한 순현재가치 하나의 숫자보다 풍부한 통찰력을 얻을 수 있다. 의사결정자는 프로젝트가 최악의 상황에서 얼마나 큰 손실을 볼 수 있는지(다운사이드 리스크), 또는 다양한 결과의 범위가 얼마나 넓은지를 파악할 수 있다. 이는 위험을 정성적, 정량적으로 이해하고, 위험을 완화하기 위한 contingency plan(비상계획)을 수립하는 데 기초 자료가 된다. 따라서 이 방법은 자본 예산 편성 과정에서 할인율 조정 기법과 함께 널리 활용된다.

투자 프로젝트 평가는 화폐의 시간 가치 개념을 실무에 적용하는 핵심 분야이다. 기업이나 투자자가 자본을 투입하여 미래에 현금 흐름을 창출할 사업을 선택할 때, 단순한 수익률 비교보다는 시간에 따른 현금 흐름의 가치를 정확히 비교하는 것이 중요하다. 이를 위해 순현재가치와 내부수익률이 가장 널리 사용되는 평가 기준이 된다. 순현재가치는 프로젝트에서 발생할 모든 미래 현금흐름을 할인율을 사용해 현재 시점의 가치로 환산한 후, 초기 투자비를 차감하여 계산한다. 순현재가치가 0보다 크면 프로젝트가 요구수익률을 초과하는 가치를 창출한다는 의미이므로 채택 대상이 된다.

평가 과정에서는 먼저 프로젝트의 예상 수명 동안 발생할 현금유입과 현금유출을 추정한다. 이때 영업이익이 아닌 실제 현금 흐름을 기준으로 하며, 감가상각비와 같은 비현금 비용을 조정하고, 운전자본의 변동과 세금 효과를 반영한다. 이후 적절한 할인율(보통 기업의 가중평균자본비용이나 프로젝트의 위험을 반영한 요구수익률)을 결정하여 미래 현금 흐름을 현재가치로 환산한다. 여러 프로젝트를 비교할 때는 순현재가치가 가장 높은 프로젝트가 원칙적으로 최선의 선택이다.

내부수익률은 프로젝트의 예상 수익률을 보여주지만, 상호 배타적인 프로젝트를 비교할 때나 현금흐름 패턴이 비정형적인 경우에는 순현재가치가 더 우월한 지표가 될 수 있다. 또한, 자본이 제한적인 상황에서는 수익성 지수(현재가치 / 초기 투자액)를 활용하여 자본 효율성을 고려한 평가를 수행하기도 한다. 궁극적으로 투자 프로젝트 평가는 화폐의 시간 가치를 근간으로 하여 미래의 불확실한 현금 흐름을 체계적으로 분석하고, 한정된 자원을 가장 가치 높은 곳에 배분하는 합리적 의사결정을 지원하는 도구이다.

자본 예산 편성은 기업이 장기적인 투자 프로젝트에 자금을 배분하는 체계적인 과정이다. 이 과정의 핵심은 화폐의 시간 가치 개념을 활용하여 여러 대안적 투자안을 평가하고, 제한된 자본을 가장 효율적으로 배분하는 것이다. 자본 예산 편성은 단순히 비용과 수익을 비교하는 것을 넘어, 미래에 발생할 현금 흐름의 현재 가치를 정확히 평가하는 데 중점을 둔다.

주요 평가 기법으로는 순현재가치(NPV)와 내부수익률(IRR)이 널리 사용된다. 순현재가치가 양수인 프로젝트는 기업 가치를 증가시키는 것으로 판단하여 채택한다. 여러 프로젝트 중에서 선택해야 할 경우, 일반적으로 순현재가치가 가장 높은 프로젝트를 우선적으로 선정한다. 내부수익률은 프로젝트의 예상 수익률을 보여주며, 기업의 자본비용이나 요구수익률보다 높은 프로젝트를 유리한 것으로 평가한다. 이 기법들은 모두 미래 현금 흐름을 적절한 할인율로 현재 가치로 환산하여 비교한다.

자본 예산 편성 과정은 일반적으로 다음 단계를 따른다.

1. 투자 기회의 발굴

2. 현금 흐름의 추정과 예측

3. 위험 평가 및 할인율 결정

4. 순현재가치, 내부수익률 등을 이용한 정량적 평가

5. 상호 배타적 프로젝트 간의 순위 결정 및 최종 선택

이 과정에서 기회비용을 고려하는 것이 중요하다. 한 프로젝트에 자본을 투자함으로써 포기하게 되는 다른 최선의 투자 기회의 수익이 바로 기회비용이며, 이는 종종 할인율에 반영된다. 또한, 자원의 제약이 있을 때는 자본의 한계 비용을 고려하여 투자 규모를 결정해야 한다.

대출 상환 계획 수립은 화폐의 시간 가치 개념을 실무에 직접 적용하는 대표적인 사례이다. 대출 계약 시 원금과 이자율, 상환 기간이 주어지면, 현재가치와 미래가치 계산을 통해 매월 또는 매년 균등하게 상환해야 할 금액(원리금)을 도출할 수 있다. 이 계산의 핵심은 미래에 지급할 일련의 상환금 흐름이 현재의 대출 원금과 동등한 가치를 지녀야 한다는 원리이다. 일반적으로 사용되는 상환방식은 원리금 균등 상환과 원금 균등 상환으로 나뉜다.

가장 흔한 방식은 원리금 균등 상환으로, 대출 기간 동안 매기 납입하는 총액(원금+이자)이 동일하게 유지된다. 초기에는 이자 비중이 높지만, 시간이 지남에 따라 원금 상환 비중이 점차 증가한다. 이 상환액은 연금의 현재가치 공식을 역으로 이용하여 계산한다. 반면, 원금 균등 상환은 매기 원금 상환액을 동일하게 하고, 잔여 원금에 대한 이자를 더하여 총 상환액을 결정한다. 따라서 초기 상환액이 높고 기간이 지날수록 총 상환액이 점차 줄어드는 특징이 있다.

상환 계획을 분석할 때는 총 상환 이자액과 실질이자율을 고려하는 것이 중요하다. 명목상 동일한 이자율이라도 상환 주기(월복리, 연복리)나 수수료에 따라 실질 부담이 달라질 수 있다. 또한, 조기 상환을 고려할 경우 남은 기간의 이자 지급을 절약할 수 있어 현재가치 측면에서 유리할 수 있다. 따라서 개인이나 기업은 대출을 계획할 때 단순히 월 상환액만이 아니라, 화폐의 시간 가치를 반영한 장기적인 현금 흐름과 총 비용을 평가해야 한다.