화폐 수요와 공급

케인즈의 유동성 선호 이론은 화폐 수요를 설명하는 핵심 이론 중 하나이다. 이 이론은 존 메이너드 케인즈가 그의 저서 『고용, 이자 및 화폐의 일반 이론』에서 제시했으며, 사람들이 화폐를 보유하려는 동기, 즉 유동성을 선호하는 이유를 세 가지로 구분했다.

첫째는 거래 동기이다. 개인과 기업은 일상적인 거래를 수행하기 위해 일정량의 현금을 보유해야 한다. 이는 소득의 지급 시기와 지출 시기 사이에 발생하는 시차에서 비롯된 수요이다. 둘째는 예비 동기이다. 예상치 못한 지출에 대비하기 위해 화폐를 보유하는 것을 말한다. 이는 미래의 불확실성에 대한 대응책이다. 셋째는 투기 동기이다. 이는 이자율의 변동에 대한 기대와 관련이 있다. 사람들은 이자율이 상승할 것이라고 예상하면 채권 가격이 하락할 것을 우려하여 화폐 형태로 자산을 보유하려 한다. 반대로 이자율이 하락할 것이라고 예상하면 채권 가격 상승을 기대하여 화폐 대신 채권을 보유하려 한다. 따라서 투기적 화폐 수요는 이자율과 반비례 관계에 있다[1].

케인즈는 이 세 가지 동기 중 특히 투기 동기를 강조하며, 화폐 수요가 이자율에 민감하게 반응하는 변수임을 주장했다. 이는 고전학파가 화폐 수요를 주로 실질 소득 수준에 의해 결정되는 거래 수요로만 보았던 관점과 대비된다. 케인즈에 따르면, 화폐 시장의 균형은 화폐의 공급량과 이자율에 따른 화폐 수요량이 일치하는 지점에서 결정된다. 그의 이론은 통화정책이 이자율을 통해 투자와 유효수요에 영향을 미칠 수 있다는 경로를 제시함으로써, 정책적 함의를 제공했다.

고전학파의 화폐 수량설은 화폐 공급의 변화가 경제의 실질 변수(예: 생산량, 고용)가 아닌 물가 수준에만 비례적으로 영향을 미친다는 이론이다. 이 이론의 핵심은 거래방정식으로 표현되며, 아빙 피셔에 의해 체계화되었다.

거래방정식은 MV = PT로 나타낸다. 여기서 M은 통화량, V는 화폐유통속도, P는 평균 물가 수준, T는 실질 거래량(또는 실질 국민소득)을 의미한다. 고전학파는 V와 T가 단기적으로 고정되어 있다고 가정했다. V는 제도와 관습에 의해, T는 완전고용 상태의 생산 능력에 의해 결정된다고 보았기 때문이다. 따라서 방정식에서 M의 증가는 P의 비례적인 상승을 초래하게 되며, 이것이 인플레이션의 근본 원인으로 해석되었다.

이 이론에 따르면, 화폐는 단순히 거래를 매개하는 기계적 중립성을 지닌 베일에 불과하다. 화폐량의 변화는 실질 경제 활동에는 영향을 주지 못하고 명목적 가치만을 변화시킨다. 예를 들어, 화폐 공급이 두 배로 증가하면 물가 수준도 두 배로 상승하여 실질 구매력이나 생산량은 변하지 않는다는 결론에 이른다. 이 관점은 장기적으로 화폐정책이 실물 경제에 영향을 미칠 수 없다는 고전적 이분법의 대표적 근거가 되었다.

이 이론은 20세기 초반까지 지배적이었으나, 대공황을 계기로 케인즈 경제학의 도전을 받게 되었다. 케인즈는 V와 T가 고정되어 있지 않으며, 특히 단기적으로 화폐 수요와 이자율 변동에 의해 경제 활동이 크게 영향을 받을 수 있음을 지적했다.

밀턴 프리드먼은 통화주의의 창시자로서, 고전학파의 화폐 수량설을 현대적으로 재정립하였다. 그의 이론은 장기적으로 화폐 공급의 변화가 명목 국민소득 수준을 결정하는 가장 중요한 요인이며, 단기적으로는 경기 변동에 영향을 미친다고 주장한다. 케인즈의 유동성 선호 이론이 이자율에 초점을 맞춘 반면, 프리드먼은 화폐 공급 자체의 중요성을 강조하였다.

프리드먼은 화폐 수요 함수를 보다 포괄적인 자산 선택 이론의 일부로 재구성하였다. 그의 이론에 따르면, 화폐에 대한 수요는 영구소득, 화폐 대 다른 자산의 기대수익률, 인플레이션 기대 등 여러 변수에 의해 안정적으로 결정된다. 특히 영구소득 개념을 도입하여 단기 변동보다는 장기적이고 안정적인 소득 흐름이 화폐 수요를 결정한다고 보았다. 이는 화폐 수요 함수가 비교적 안정적이라는 점을 의미하며, 이로 인해 화폐 공급의 변화가 경제에 미치는 영향을 예측할 수 있다고 주장하는 근거가 되었다.

프리드먼의 핵심 명제는 "인플레이션은 언제나 어디서나 화폐적 현상이다"라는 것이다. 그의 분석에 따르면, 화폐 공급의 증가율이 실질 생산량의 증가율을 지속적으로 초과할 때 인플레이션이 발생한다. 따라서 물가 안정을 위해서는 중앙은행이 화폐 공급의 성장률을 일정한 규칙에 따라 관리해야 한다고 주장하였다. 이는 케인즈학파의 재정정책 중심 접근법과 대비되는 통화정책의 우위를 강조하는 입장이었다.

프리드먼의 현대적 화폐 수량설은 다음과 같은 기본 방정식으로 표현될 수 있다.

이 이론은 1970년대 스태그플레이션을 설명하는 데 유용하게 받아들여졌으며, 많은 중앙은행의 정책 운영에 지대한 영향을 미쳤다.

중앙은행은 한 국가의 통화정책을 수립하고 집행하는 핵심 기관이다. 주요 역할은 물가 안정을 통한 화폐 가치 유지, 금융 시스템의 안정성 확보, 그리고 경제 성장 지원이다. 이를 위해 중앙은행은 기준금리 조정, 공개시장조작, 지급준비율 변경과 같은 정책 수단을 활용하여 화폐 공급을 관리한다.

통화정책의 주요 목표는 일반적으로 인플레이션을 적정 수준으로 관리하는 것이다. 중앙은행은 통화량을 조절함으로써 총수요에 영향을 미치고, 이를 통해 물가 상승률을 목표치에 가깝게 유도하려고 한다. 예를 들어, 인플레이션 압력이 높을 때는 긴축적 통화정책을 통해 화폐 공급을 줄이고 이자율을 높여 지출을 억제한다. 반대로 경기 침체 시에는 완화적 통화정책을 통해 화폐 공급을 늘리고 이자율을 낮춰 투자와 소비를 촉진한다.

이러한 정책의 효과는 화폐시장과 대출시장을 통해 경제 전체로 전달된다. 중앙은행의 정책 결정은 경제 데이터에 기반하며, 독립성을 유지하는 것이 효과적인 물가 안정을 달성하는 데 중요하다는 점이 널리 인정받고 있다.

지급준비율은 상업은행이 예금자로부터 받은 예금 중 일정 비율을 중앙은행에 무이자로 예치하도록 법적으로 의무화한 비율이다. 이 제도는 은행 시스템의 안정성을 유지하고 중앙은행이 통화량을 통제하는 주요 수단으로 기능한다. 은행은 지급준비금을 제외한 나머지 자금을 대출로 공급할 수 있으며, 이 과정이 신용창조의 기초가 된다.

신용창조는 단일 은행이 아닌 전체 은행 시스템을 통해 이루어지는 과정이다. 한 은행이 대출을 실행하면, 그 대출금은 대부분 다시 다른 은행에 예금으로 유입된다. 유입된 예금은 다시 지급준비율에 따라 일부는 준비금으로 남기고 나머지를 대출하는 과정이 반복되면서, 최초의 예금(본원통화)이 배수적으로 확대된 신용과 통화량을 창출한다. 이때 창출되는 총 통화량의 크기는 지급준비율에 반비례한다.

통화공급 과정을 단순화하여 설명하면 다음과 같은 단계를 거친다.

1. 중앙은행이 본원통화(현금+은행준비금)를 공급한다.

2. 상업은행은 지급준비율을 준수하며 초과준비금을 기반으로 대출을 실행한다.

3. 대출된 자금이 경제 내에서 지출되고, 수취인의 계좌로 다시 은행 시스템에 예금된다.

4. 새로 유입된 예금에 대해 다시 준비금을 제외한 금액을 대출하는 과정이 반복된다.

이 과정에서의 관계는 다음 표로 요약할 수 있다.

따라서 중앙은행은 지급준비율을 조정함으로써 은행의 대출 능력과 전체 경제의 유동성 수준에 간접적이지만 강력한 영향을 미칠 수 있다. 그러나 현대 금융 시스템에서는 공개시장조작이 더 일상적이고 정교한 통화정책 수단으로 널리 사용된다.

통화승수는 지급준비제도 하에서 중앙은행이 기초통화를 공급할 때, 신용창조 과정을 통해 최종적으로 광의의 통화 공급량이 기초통화의 몇 배로 확대되는지를 나타내는 배율이다. 이는 은행 시스템이 예금을 받아 일부는 지급준비금으로 유지하고 나머지를 다시 대출로 공급하는 과정이 반복되면서 발생하는 확대 효과를 설명한다.

통화승수(M)는 일반적으로 지급준비율(r)의 역수로 간단히 표현된다. 즉, M = 1 / r 이다. 예를 들어, 법정 지급준비율이 10%(0.1)라면, 이론상 통화승수는 10이 된다. 이는 중앙은행이 100원의 기초통화(예: 현금)를 공급했을 때, 은행 시스템을 통해 최대 1000원의 예금통화가 창출될 수 있음을 의미한다[4]. 그러나 이 간단한 공식은 대중의 현금 보유 선호(현금 유출 비율)와 은행의 초과지급준비금 보유 행태를 고려하지 않는다.

보다 현실적인 통화승수는 대중의 현금 보유 비율(c)과 은행의 초과지급준비율(e)을 포함한 확장된 모형으로 계산된다. 이 경우, 통화승수는 (1 + c) / (c + r + e) 의 공식으로 구할 수 있다. 여기서 분모의 (c + r + e)가 클수록, 즉 현금 선호도가 높거나 은행이 더 많은 준비금을 보유할수록 통화승수는 작아진다. 이는 동일한 기초통화 공급에 대해 신용창조의 확대 효과가 약화됨을 의미한다.

통화승수 개념은 중앙은행의 통화정책이 경제 전체의 유동성에 미치는 영향을 예측하는 데 중요한 도구이다. 중앙은행은 공개시장조작이나 지급준비율 변경을 통해 기초통화를 조절하고, 이 변화가 통화승수를 통해 증폭되어 최종 화폐공급량에 영향을 미칠 것이라고 기대한다. 그러나 승수의 크기는 경제 주체들의 행동에 따라 변동하므로, 통화정책의 효과를 정확히 통제하기는 복잡한 과제이다.

화폐시장에서 이자율은 화폐의 가격으로 간주된다. 이자율은 화폐 수요와 화폐 공급이 일치하는 지점에서 결정된다. 화폐 수요는 주로 케인즈의 유동성 선호 이론에 따라 설명되며, 거래 동기, 예비 동기, 투기 동기에 의해 영향을 받는다. 반면, 화폐 공급은 대체로 중앙은행의 정책을 통해 외생적으로 결정된다고 본다.

화폐시장의 균형은 수요와 공급 곡선의 교점으로 나타난다. 일반적으로 화폐 수요 곡선은 이자율에 대해 우하향하는 모양을 보인다. 이는 이자율이 낮을수록 화폐를 보유하는 기회비용이 낮아지므로 사람들이 더 많은 화폐를 보유하려 하기 때문이다. 화폐 공급 곡선은 중앙은행이 통화량을 결정한다는 가정 하에 주어진 이자율에서 수직선으로 표현된다.

초과 수요 또는 초과 공급 상태는 이자율을 조정하는 압력으로 작용한다. 예를 들어, 현재 이자율이 균형 수준보다 높아 화폐 공급이 수요를 초과하는 경우, 사람들은 채권 등 다른 자산을 구매하려 할 것이다. 이는 채권 가격을 상승시키고, 채권 가격과 반비례 관계에 있는 이자율을 하락시켜 균형을 회복하는 방향으로 움직이게 한다. 반대의 경우, 초과 수요 상태에서는 이자율이 상승하는 압력을 받게 된다.

화폐시장의 균형은 화폐 수요와 화폐 공급이 일치하는 지점에서 결정된다. 이 지점에서의 이자율을 균형 이자율이라고 한다. 화폐 공급량은 주로 중앙은행의 통화정책에 의해 외생적으로 결정되는 반면, 화폐 수요는 케인즈의 유동성 선호 이론에 따라 거래, 예비, 투기적 동기 등에 의해 이자율과 국민소득 수준에 따라 내생적으로 변한다.

균형 이자율은 화폐 공급량의 변화에 따라 변동한다. 중앙은행이 공개시장조작 등을 통해 화폐 공급을 증가시키면, 주어진 화폐 수요 곡선 상에서 화폐 공급 곡선이 우측으로 이동한다. 이는 시장에 유동성이 공급되어 초과 공급 상태를 만들며, 이자율은 하락 압력을 받아 새로운 낮은 수준의 균형 이자율로 조정된다. 반대로 화폐 공급이 축소되면 유동성이 부족해져 이자율은 상승한다.

이자율과 화폐량의 관계는 화폐정책의 전달 경로에서 핵심적이다. 중앙은행은 목표로 하는 이자율 수준을 달성하기 위해 화폐 공급량을 조절한다. 그러나 균형 이자율은 화폐량만이 아니라 화폐 수요를 결정하는 요인, 즉 국민소득 수준이나 인플레이션 기대 등에도 영향을 받는다. 예를 들어, 경제가 호황기에 접어들어 국민소득이 증가하면 거래 동기에 의한 화폐 수요가 늘어나 화폐 공급량이 변하지 않아도 균형 이자율은 상승할 수 있다.

인플레이션은 일반 물가 수준의 지속적 상승을 의미한다. 화폐 공급과 물가 수준 사이의 관계는 경제학의 핵심 논제 중 하나이며, 특히 통화주의 학파에 의해 강조되었다. 그들의 기본 명제는 "인플레이션은 언제나 어디서나 화폐 현상이다"라는 것이다[6]. 즉, 장기적으로 물가 상승의 주요 원인은 화폐 공급의 증가율이 실질 GDP 성장률을 초과하는 데 있다고 본다.

단기적으로는 화폐 공급 증가가 이자율 하락을 통해 투자와 소비를 촉진하여 총수요를 증가시키고, 이에 따라 물가가 상승할 수 있다. 그러나 장기적으로는 화폐량 증가의 효과가 실물 경제 활동(생산량) 증가가 아닌 명목 가치, 즉 물가 상승으로 귀결된다는 것이 고전적인 견해다. 이 관계는 화폐 수량설의 교환 방정식(MV = PY)으로 설명된다. 여기서 화폐량(M)의 증가가 거래 속도(V)와 실질 생산(Y)이 일정하다고 가정할 때, 명목 생산(PY)을 증가시키며, 이는 결국 물가(P) 상승으로 나타난다.

역사적 사례는 화폐 공급과 물가 사이의 긴밀한 관계를 보여준다. 극단적인 경우인 초인플레이션은 전쟁이나 정치적 불안으로 정부가 세수 부족을 중앙은행의 화폐 발행으로 메우려 할 때 발생한다. 예를 들어, 1920년대 바이마르 공화국의 초인플레이션이나 2000년대 짐바브웨의 사례에서 화폐 공급의 폭발적 증가는 물가를 급등시켰다.

물가 안정을 위한 통화정책의 핵심은 화폐 공급의 적절한 성장률을 유지하는 것이다. 많은 중앙은행이 인플레이션 타기팅을 통해 물가 상승률 목표를 설정하고, 정책금리 조절이나 공개시장조작과 같은 수단을 통해 화폐 공급 조건을 관리한다. 목표는 화폐 공급 증가가 경제의 실질 성장潜力를 지원하되, 물가를 안정시키는 수준에 머물도록 하는 것이다.

통화정책은 중앙은행이 경제 목표를 달성하기 위해 화폐 공급과 이자율을 조절하는 주요 수단이다. 그 효과는 경기 상황, 정책 전달 경로, 그리고 경제 주체들의 기대에 따라 달라진다.

효과 측면에서, 확장적 통화정책(예: 기준금리 인하 또는 양적완화)은 일반적으로 이자율을 낮춰 투자와 소비를 촉진하고, 환율 하락을 통해 수출을 증가시켜 총수요를 확대한다. 반대로, 긴축적 통화정책은 과열된 경제를 식히고 인플레이션 압력을 완화하는 데 목적이 있다. 정책의 영향은 금융시장을 통해 실물경제로 전달되며, 이 과정을 통화정책 전달경로라고 부른다.

그러나 통화정책에는 몇 가지 중요한 한계가 존재한다. 첫째, 유동성 함정 상황에서는 명목금리가 0에 근접하게 되어 금리 조절을 통한 정책 효과가 극히 제한될 수 있다. 둘째, 정책 시행부터 효과가 나타나기까지 걸리는 시차(인식 시차, 행동 시차, 효과 시차)가 존재하여 적시에 정책을 운영하는 데 어려움을 준다. 셋째, 글로벌 금융시장의 연계성 강화로 인해 국내 통화정책이 해외 자본 유출입에 크게 영향을 받을 수 있다. 마지막으로, 중앙은행의 신뢰도와 정책에 대한 대중의 기대가 정책 성과를 좌우하는 핵심 요소가 된다[7].

케인즈학파는 존 메이너드 케인즈의 이론을 바탕으로 발전한 경제 사조이다. 이들은 화폐 시장과 실물 시장의 상호작용을 강조하며, 특히 이자율을 통한 화폐 수요와 투자 결정의 연결 고리에 주목한다. 케인즈학파의 핵심 주장은 시장 경제가 항상 완전 고용을 자동으로 달성하지는 못하며, 따라서 적극적인 재정정책과 통화정책이 경기 안정화를 위해 필요하다는 것이다.

케인즈학파의 화폐 수요 이론, 즉 유동성 선호 이론에 따르면, 사람들은 거래, 예비, 투기적 동기로 화폐를 보유한다. 이 중 투기적 수요는 이자율에 민감하게 반응한다. 이자율이 낮을 때는 채권 가격이 높아져 미래 하락할 위험이 커지므로, 사람들은 화폐로 보유하려는 유동성 선호가 강해진다. 반대로 이자율이 높을 때는 채권 구매를 선호하게 되어 화폐 수요가 감소한다. 이 관계는 유동성 함정의 가능성을 시사하는데, 이자율이 극도로 낮은 수준에 도달하면 화폐 공급을 늘려도 추가적인 투자를 유인하지 못해 통화정책이 무효화될 수 있다.

케인즈학파는 단기적으로 가격과 임금이 하방 경직성을 가진다고 보아, 화폐 공급의 변화가 먼저 산출과 고용에 영향을 미친다고 주장한다. 이는 고전학파의 화폐 중립성 주장과 대비된다. 그들은 통화정책의 전달 경로를 이자율 채널로 설명한다. 중앙은행이 화폐 공급을 증가시키면 이자율이 하락하고, 이는 투자 지출을 증가시켜 총수요를 확대한다는 메커니즘이다. 따라서 경기 침체기에는 확장적 통화정책을, 인플레이션기에는 긴축적 통화정책을 주장한다.

케인즈학파의 정책적 함의는 명확하다. 그들은 경제가 내생적 충격에 취약하며 불균형이 지속될 수 있다고 보기 때문에, 중앙은행과 정부가 적극적으로 개입하여 총수요를 관리해야 한다고 주장한다. 이 관점은 1930년대 대공황 이후 주류 경제 정책의 기반을 제공했으며, 1970년대 스태그플레이션을 계기로 비판을 받기도 했지만, 다양한 형태로 진화하며 현대 거시경제학과 정책 수립에 지속적인 영향을 미치고 있다.

통화주의는 밀턴 프리드먼을 중심으로 20세기 중후반에 발전한 거시경제학의 주요 학파이다. 이 이론은 화폐 공급의 변동이 단기적으로는 경기 변동을, 장기적으로는 인플레이션을 결정하는 가장 중요한 요인이라고 주장한다. 통화주의자들은 케인즈학파의 재정정책 중심 접근을 비판하며, 중앙은행이 화폐 공급의 안정적이고 예측 가능한 성장률을 유지하는 규칙 기반의 통화정책을 펴야 한다고 강조한다.

통화주의의 핵심 명제는 "인플레이션은 언제 어디서나 화폐적 현상이다"라는 프리드먼의 주장으로 요약된다. 그들은 장기적으로 실질 국내총생산(GDP) 성장률은 기술 진보와 인구 증가 같은 실물 요인에 의해 결정되며, 화폐 공급 증가는 주로 물가 수준에 영향을 미친다고 본다. 이들의 분석에 따르면, 화폐 공급의 과도한 확대는 필연적으로 물가 상승을 초래하며, 이를 통제하기 위해서는 화폐량의 성장을 경제의 장기적 실질 성장률에 맞추어 관리해야 한다.

통화주의는 화폐 수량설을 현대적으로 재해석한 프리드먼의 현대적 화폐 수량설을 이론적 기반으로 삼는다. 이 모델은 화폐에 대한 수요 함수가 비교적 안정적이라고 가정한다. 따라서 화폐 공급의 급격한 변화는 화폐 시장의 불균형을 초래하고, 이는 소비와 투자 지출의 변동을 통해 실물 경제에 영향을 미치게 된다. 통화주의자들은 정책의 효과에 시차가 존재하며, 불확실하고 적극적인 정책 개입보다는 단순한 규칙이 경제를 더 안정시키는 데 기여한다고 주장했다.

1970년대의 스태그플레이션 현상은 통화주의의 영향력을 크게 높이는 계기가 되었다. 당시 높은 실업률과 높은 인플레이션이 동시에 발생하는 상황은 케인즈학파의 이론으로는 설명하기 어려웠으나, 통화주의는 이를 과거의 확장적 통화정책의 결과로 설명했다. 이로 인해 많은 국가의 중앙은행이 통화량 관리에 더 큰 비중을 두게 되었으며, 이는 이후 물가 안정을 최우선 목표로 삼는 정책 기조의 토대를 마련했다.

신고전학파는 케인즈학파의 정책 개입에 대한 비판에서 출발하여, 1970년대 이후 주류 경제학의 핵심을 이루게 된 학파이다. 이들은 합리적 기대 가설과 시장의 지속적인 청산을 전제로 하여, 화폐 정책의 효과에 대해 매우 다른 결론을 도출한다.

신고전학파의 핵심 주장은 경제 주체들이 이용 가능한 모든 정보를 바탕으로 미래를 합리적으로 예측한다는 합리적 기대 이론에 기반한다. 따라서 중앙은행이 예상된 화폐 공급 확대 정책을 펼치면, 사람들은 인플레이션 상승을 미리 예상하여 임금과 가격을 즉시 조정한다. 그 결과, 화폐량 증가는 실질 경제 활동(예: 생산, 고용)에는 아무런 영향을 미치지 못하고 명목 물가 수준만을 상승시킨다. 이를 '정책의 무효성 명제'라고 부른다.

신고전학파의 관점에서 장기적인 경제 성장은 화폐적 요인이 아닌 실물적 요인(기술 진보, 자본 축적 등)에 의해 결정된다. 따라서 그들이 중앙은행에 요구하는 가장 중요한 역할은 명확하고 신뢰할 수 있는 규칙에 기반한 통화정책을 통해 물가 안정을 유지하는 것이다. 예측 가능한 낮은 인플레이션 환경이 자원의 효율적 배분과 경제적 복지를 최대화한다고 보기 때문이다. 이들의 이론은 1970년대 스태그플레이션을 설명하고, 많은 중앙은행이 인플레이션 타기팅 제도를 채택하는 데 이론적 근거를 제공했다.

디지털 화폐는 전자적 형태로 존재하는 가치 저장 및 교환 수단을 포괄적으로 지칭한다. 여기에는 민간 기업이 발행하는 암호화폐와 중앙은행 디지털화폐(CBDC), 그리고 기존의 전자화폐 등이 포함된다. 특히 비트코인과 같은 암호화폐는 블록체인 기술을 기반으로 중앙 관리자 없이 운영되는 분산형 특성을 가지며, 그 가치가 시장 신뢰에 크게 의존한다. 이와 달리 CBDC는 국가 중앙은행이 직접 발행하고 보증하는 법정 디지털 화폐이다.

CBDC는 크게 소매용(일반 대중용)과 도매용(금융기관 간 결제용)으로 구분된다. 소매용 CBDC는 현금의 디지털 대체재로서 국민들이 중앙은행에 직접 계좌를 보유할 수 있게 하여 금융 포용성을 높이고 결제 시스템 효율성을 개선할 수 있는 잠재력을 가진다. 도매용 CBDC는 기존 은행 간 결제 시스템을 보완하거나 대체하여 국제 결제와 자금 이체의 속도와 안전성을 향상시키는 데 목적이 있다.

CBDC 도입은 금융 정책의 실행과 통화정책 전달 메커니즘에 중대한 변화를 가져올 수 있다. 중앙은행이 대중에게 직접 자금을 공급할 수 있는 경로가 생기면 정책 금리 전파가 더 빠르고 정확해질 수 있다. 그러나 이는 상업은행의 중개 기능을 약화시켜 신용 창조 과정에 영향을 미칠 수 있는 등 금융 시스템 구조에 대한 심층적인 논의를 필요로 한다[9]. 많은 국가의 중앙은행이 현재 CBDC의 설계, 잠재적 이점 및 위험에 대한 연구와 실험을 진행 중이다.

핀테크의 발전은 화폐의 형태와 유통 방식, 그리고 화폐 수요와 화폐 공급의 환경에 지대한 영향을 미쳤다. 모바일 결제, P2P 대출, 암호화폐, 블록체인 기술 등은 기존의 금융 중개 기능을 변화시키고 새로운 금융 자산을 창출했다. 특히 스마트폰을 통한 간편결제 서비스의 보급은 현금에 대한 의존도를 낮추고, 전자화폐 및 예치금 형태의 지급수단 사용을 확대시켰다. 이는 화폐유통속도의 변동성을 증가시키는 요인으로 작용할 수 있다.

암호화폐와 디파이의 등장은 화폐의 정의 자체에 대한 논의를 촉발시켰다. 이들은 전통적인 법정화폐와 달리 중앙은행이나 정부의 발행 및 보증을 받지 않지만, 일정한 범위 내에서 가치 저장과 교환 수단의 기능을 수행한다. 이러한 자산의 확산은 화폐공급의 측정을 복잡하게 만들었으며, 중앙은행의 통화정책 전달 경로에 새로운 변수를 추가했다.

금융 혁신은 신용창조 과정에도 변화를 가져왔다. 온라인 뱅킹과 플랫폼 경제 기반의 대출 모델은 기존 상업은행 시스템을 통하지 않은 신용 공급 경로를 확대했다. 이는 통화승수의 안정성에 영향을 줄 수 있으며, 금융 당국의 감독과 규제 프레임워크가 새로운 금융 형태를 포괄하도록 진화할 필요성을 제기한다. 결국, 금융 혁신은 화폐에 대한 이해와 정책 운영의 틀을 지속적으로 재검토하게 만드는 동인으로 작용하고 있다.