경상 수지 및 자본 수지의 영향

상품 수지는 경상 수지의 가장 큰 구성 요소이며, 한 국가의 수출과 수입 간의 차이를 기록한다. 이는 유형 재화의 국제 거래를 반영한다. 상품 수지가 흑자를 기록하면 해당 국가의 수출액이 수입액을 초과함을 의미하며, 적자는 그 반대 상황을 나타낸다.

상품 수지의 주요 항목은 일반적으로 원자재, 자본재, 소비재, 중간재 등의 거래를 포함한다. 예를 들어, 자동차, 반도체, 석유, 철강 등의 물리적 상품의 이동이 여기에 해당한다. 통계 작성 시 선적가격 기준으로 평가되는 경우가 많다.

상품 수지는 국가의 산업 경쟁력과 무역 구조를 직접적으로 보여주는 지표이다. 특정 산업의 경쟁력 강화, 글로벌 수요 변화, 원자재 가격 변동, 관세 및 무역 장벽 등이 상품 수지에 큰 영향을 미친다. 지속적인 상품 수지 적자는 해당 경제가 해외로부터의 자본 유입에 의존하고 있음을 시사할 수 있다[1].

서비스 수지는 한 국가의 거주자와 비거주자 간에 제공된 서비스 거래를 기록한 항목이다. 이는 경상 수지의 네 가지 주요 구성 요소 중 하나로, 상품의 물리적 이동을 수반하는 상품 수지와 구분된다. 서비스 수지는 다시 세부 항목으로 나뉘며, 그 구성은 국제통화기금의 국제수지 편제 매뉴얼을 기준으로 한다.

주요 세부 항목은 다음과 같다.

서비스 수지의 흑자 또는 적자는 국가의 산업 경쟁력과 경제 구조를 반영한다. 관광 산업이 발달한 국가는 여행 서비스 수지에서 흑자를, 금융 허브 국가는 보험·금융 서비스 수지에서 흑자를 기록하는 경향이 있다. 반면, 기술이나 전문 지식의 수입 의존도가 높은 국가는 지식재산권 사용료 항목에서 적자를 보일 수 있다.

디지털 경제의 확대로 통신·컴퓨터·정보 서비스 무역의 중요성이 빠르게 증가하고 있으며, 이는 서비스 수지의 구조 변화를 주도하는 주요 요인 중 하나이다.

본원 소득 수지는 경상 수지를 구성하는 주요 요소 중 하나로, 국경을 넘는 생산 요소에 대한 보상으로 발생하는 소득의 순흐름을 기록한다. 이는 국내 거주자와 비거주자 간에 발생하는 노동과 자본에 대한 대가를 포괄한다. 본원 소득 수지는 크게 노동 소득과 투자 소득으로 구분된다.

노동 소득은 국외에서 일하는 국내 거주자(예: 파견 근로자)가 받는 임금과 급여, 또는 국내에서 일하는 외국인 근로자가 본국으로 송금하는 소득을 포함한다. 투자 소득은 해외에 투자한 자본에서 발생하는 소득으로, 이자, 배당금, 재투자 수익 등이 해당된다. 예를 들어, 국내 투자자가 보유한 외국 채권에서 받는 이자 수입은 투자 소득 흑자 항목으로 기록된다.

본원 소득 수지의 흑자 또는 적자는 국가의 대외 자산과 부채의 규모 및 수익률에 크게 의존한다. 해외 순자산 보유고가 큰 국가는 일반적으로 투자 소득 수지에서 흑자를 기록하는 경향이 있다. 반면, 대외 부채가 많거나 해외 투자 수익률이 낮은 국가는 본원 소득 수지에서 적자를 보일 수 있다. 이 수지는 국가의 장기적인 국제 투자 포지션과 금융 시장의 변동성을 반영하는 지표로 활용된다.

이전 소득 수지는 경상 수지를 구성하는 네 가지 주요 계정 중 하나이다. 이 계정은 국가 간에 발생하는 무상 이전, 즉 대가를 요구하지 않는 일방적 이전 거래를 기록한다. 상품이나 서비스의 교환을 수반하지 않으며, 이전이 발생한 시점에서 국민소득의 순 유입 또는 유출을 반영한다.

주요 구성 항목으로는 공적개발원조와 같은 정부 간 무상 원조, 국제기구에 대한 분담금, 해외 거주 개인들 간의 송금인 해외송금이 포함된다. 또한 해외 근로자가 본국으로 보내는 노동 소득 이전이나, 국제적 재난 구호 기금의 지원도 이 범주에 속한다. 이 계정의 흑자는 해당 기간 동안 해외로부터 순수하게 유입된 무상 자금이 유출된 금액보다 많음을 의미한다.

다른 경상 수지 구성 요소와 달리, 이전 소득 수지는 생산 활동이나 자산에서 파생된 소득과 직접적인 연관이 없다. 따라서 이 계정의 변동은 해당국의 생산성이나 투자 수익성보다는 인도적 지원, 이민 동향, 다자간 협정에 따른 의무 이행 등 비경제적 요인에 더 크게 영향을 받는다. 많은 개발도상국들은 이 계정에서 지속적인 흑자를 기록하며, 이는 중요한 외화 유입원으로 작용한다.

직접 투자는 투자자가 다른 나라의 기업에 대해 장기적인 이해관계를 가지며 경영에 실질적인 영향력을 행사하는 투자를 의미한다. 이는 단순히 주식이나 채권을 거래하는 증권 투자와 구별되는 개념이다. 일반적으로 한 기업이 외국 기업의 의결권 있는 지분 10% 이상을 보유하는 경우 직접 투자로 간주한다[2].

직접 투자는 녹필드 투자와 브라운필드 투자로 크게 나뉜다. 녹필드 투자는 해외에서 완전히 새로운 사업체를 설립하거나 새로운 생산 시설을 건설하는 것을 말한다. 반면 브라운필드 투자는 기존에 운영되던 외국 기업을 인수하거나 합병하는 형태를 취한다. 양자는 다음과 같은 차이점을 보인다.

직접 투자는 투자 유입국에 기술 이전, 고용 창출, 생산성 향상 등의 긍정적 효과를 가져올 수 있다. 그러나 투자 유출국 입장에서는 국내 산업의 공동화 현상을 초래할 수 있다는 우려도 존재한다. 직접 투자 잔액은 자본 수지의 중요한 구성 요소로, 국가 간 장기적인 경제적 유대 관계를 반영하는 지표로 활용된다.

증권 투자는 자본 수지의 주요 구성 요소 중 하나로, 주식과 채권 등 유가증권에 대한 해외 투자를 포괄한다. 이는 직접 투자와 달리 경영 참여나 지배권 획득을 목적으로 하지 않으며, 주로 금융적 수익을 추구하는 포트폴리오 투자의 성격을 가진다. 증권 투자는 국제 자본 이동의 유동성을 반영하며, 단기적 변동성이 상대적으로 크다는 특징이 있다.

증권 투자는 크게 주식 투자와 채권 투자로 구분된다. 주식 투자는 외국인이 국내 기업의 주식을 매수하거나, 국민이 해외 기업의 주식을 매수하는 것을 포함한다. 채권 투자는 국채, 회사채, 금융채 등에 대한 투자를 의미하며, 특히 국채에 대한 외국인 투자는 해당 국가의 금리와 신용등급에 민감하게 반응한다.

증권 투자의 흐름은 글로벌 금융 시장의 금리, 환율, 경제 성장률 전망, 그리고 국가 위험에 크게 영향을 받는다. 예를 들어, 국내 금리가 상대적으로 높거나 원화 가치 상승이 예상될 때 외국인의 국내 증권 투자가 증가하는 경향이 있다. 반대로 글로벌 금융 위기 시에는 자본이 안전 자산으로 빠르게 이동하며 증권 투자 흐름이 급변하기도 한다. 이는 자본 수지와 경상 수지의 균형, 나아가 환율 안정에 직접적인 영향을 미치는 요인이 된다.

파생상품 투자는 자본 수지의 한 구성 요소로, 기초 자산의 가치에 연동되어 그 가격 변동에 따른 위험을 관리하거나 투기 목적으로 체결되는 계약에 대한 투자를 의미한다. 기초 자산으로는 주식, 채권, 통화, 상품, 금리, 신용 등이 사용된다. 이 기록에는 국내 거주자와 비거주자 간에 체결된 파생상품 계약의 순 자산(청산가치) 변동분이 포함된다.

파생상품 투자는 크게 두 가지 유형으로 구분된다. 첫째는 위험 헤지 목적의 거래이다. 예를 들어, 수출 기업이 미래 외화 수입금의 환율 변동 위험을 줄이기 위해 선물환 계약을 체결하는 경우가 이에 해당한다. 둘째는 가격 변동에서 수익을 얻기 위한 투기적 거래이다. 국제 투자자들이 특정 국가의 주가지수 선물이나 통화 옵션에 투자하는 행위가 대표적이다.

파생상품 투자의 규모와 변동성은 국제 금융 시장의 상황에 민감하게 반응한다. 금리 변동성 증가, 통화 급등락, 주식 시장의 변동성 확대 시기에 거래량이 크게 늘어나는 경향이 있다. 이 항목의 순흑자는 해당 기간 중 해외 투자자가 국내 파생상품에 투자한 금액이 국내 투자자의 해외 파생상품 투자 금액을 초과했음을 의미한다.

파생상품 투자는 자본 수지 내에서 다른 항목들과 복잡하게 연관되어 있다. 예를 들어, 외국인이 국내 주식을 매수할 때 동시에 주가지수 선물을 매도하는 헤지 거래를 수행할 수 있으며, 이는 증권 투자와 파생상품 투자에 동시에 기록된다. 따라서 파생상품 투자의 흐름만을 단독으로 해석하기보다는 자본 수지 전체와 경상 수지를 종합적으로 살펴보는 것이 중요하다.

기타 투자는 직접 투자와 증권 투자에 포함되지 않는 모든 자본 거래를 포괄하는 항목이다. 이는 국제수지의 자본 수지를 구성하는 주요 요소 중 하나로, 상대적으로 단기적이고 유동성이 높은 자금 흐름을 반영한다.

기타 투자의 주요 구성 요소는 다음과 같다.

이러한 거래는 주로 은행 부문과 공공 부문을 통해 이루어진다. 기타 투자 잔액은 국가의 대외 유동성 상태와 단기 외채 규모를 파악하는 중요한 지표가 된다. 예를 들어, 외국계 은행의 단기 차입이 급증하거나 수출 대금 회수가 지연되면 기타 투자 수지에 직접적인 영향을 미친다. 따라서 이 항목의 변동성은 국제 금융 시장의 신뢰도와 국가의 대외 금융 건전성을 평가하는 데 중요한 기준이 된다.

국제수지는 한 나라의 대외 경제 활동을 체계적으로 기록한 통계표이다. 이 표는 경상 수지와 자본 수지를 포함한 모든 거래를 기록하며, 그 기본 원칙 중 하나가 이중 기록 원칙이다. 이 원칙에 따르면, 모든 대외 경제 거래는 반드시 두 번, 즉 대변과 차변에 각각 기록되어야 한다. 이는 회계에서 사용되는 복식 부기 원리와 유사하다.

예를 들어, 한국 기업이 미국에 자동차를 수출하여 100달러의 외화를 벌어들였다고 가정해 보자. 이 거래는 다음과 같이 기록된다. 첫째, 수출로 인한 외화 수입은 경상 수지의 상품 수지 흑자 항목(대변)에 기록된다. 동시에, 이렇게 벌어들인 100달러는 해외 자산의 증가, 즉 외환보유고 증가로 간주되어 자본 수지의 기타 투자 항목(차변)에 기록된다. 반대로 외국산 원유를 수입하여 외화를 지불하는 경우, 상품 수지 적자(차변)와 함께 해외 자산의 감소(대변)가 기록된다.

이 원칙은 경상 수지와 자본 수지가 이론적으로 합계가 0이 되어야 함을 의미한다. 즉, 경상 수지의 흑자나 적자는 반드시 자본 수지의 반대 방향 변동으로 상쇄되어야 한다. 경상 수지가 흑자를 기록하면, 그만큼 해외에 대한 순 자산이 증가하거나 해외 부채가 감소하여 자본 수지가 적자를 기록하게 된다. 반대로 경상 수지 적자는 해외로부터의 자본 유입(자본 수지 흑자)이나 외환보유고 감소로 충당된다. 그러나 실제 통계에서는 측정 오차와 누락이 발생하기 때문에 두 수지의 합계는 0이 아닌 순오차와 누락 항목으로 나타난다.

경상 수지 적자는 한 국가가 해외로 지급하는 금액이 해외로부터 받는 금액보다 많다는 것을 의미한다. 이는 해당 국가가 자국의 저축만으로는 국내 투자와 소비를 충당할 수 없어 해외로부터 자금을 조달해야 함을 시사한다. 이러한 자금 조달은 자연스럽게 자본 수지 흑자로 나타난다. 해외 투자자들이 해당국의 자산에 투자하거나, 해당국 정부와 기업이 해외에서 차입을 하는 행위는 모두 자본 유입으로 기록되어 자본 수지 흑자를 만들어낸다.

따라서 경상 수지와 자본 수지는 국제수지의 양대 구성 요소로서, 이론적으로는 합계가 0에 가까워야 한다. 이는 국제수지의 이중 기록 원칙에 따른 필연적인 결과이다. 한 나라가 상품과 서비스를 수입하면서 대가를 지불하면(경상 수지 적자), 그 대가로 외국 통화를 받은 외국인이 해당 자금을 다시 그 나라의 금융 자산에 재투자하게 된다(자본 수지 흑자). 이 관계는 다음과 같은 간단한 등식으로 표현될 수 있다.

지속적인 경상 수지 적자는 해당 국가가 해외에 대한 순 부채국으로 전환되고 있음을 의미한다. 이는 미래에 발생할 본원 소득 수지의 악화(해외로 지급해야 하는 배당금과 이자 증가)로 이어질 수 있다. 반면, 경제 성장 초기 단계의 개발도상국은 투자 자금을 조달하기 위해 경상 수지 적자와 자본 수지 흑자를 기록하는 것이 일반적이다. 그러나 이러한 적자가 장기화되고 과도한 외채로 이어진다면, 국제 금융 시장의 신뢰를 잃고 통화 위기를 초래할 수 있다.

결국, 경상 수지 적자와 자본 수지 흑자의 관계는 한 국가의 국제적 신용과 경제 건전성을 평가하는 핵심 지표가 된다. 안정적이고 생산적인 외국인 직접 투자에 기반한 자본 수지 흑자는 긍정적으로 평가받지만, 단기적인 차입이나 포트폴리오 투자에 과도하게 의존하는 구조는 취약성으로 작용한다.

경상 수지와 자본 수지의 변화는 환율에 직접적인 영향을 미친다. 일반적으로 경상 수지가 흑자를 기록하면 해당 국가의 통화에 대한 수요가 증가하여 통화 가치가 상승하는 압력이 생긴다. 반대로 경상 수지 적자는 통화 가치 하락 압력으로 작용한다. 이는 경상 수지 흑자가 해외로부터의 순수입을 의미하며, 외국 통화를 받고 자국 통화를 공급해야 하기 때문이다. 자본 수지는 단기적인 자금 흐름에 더 민감하게 반응하여 환율 변동성을 증대시키는 요인이 된다.

구체적으로, 경상 수지 흑자국에서는 수출을 통해 유입된 외화를 자국 통화로 환전하는 수요가 높아진다. 이는 외환 시장에서 자국 통화의 가치를 끌어올린다. 반면, 경상 수지 적자국은 수입 대금을 지불하기 위해 자국 통화를 팔고 외화를 사야 하므로 자국 통화의 가치가 하락할 수 있다. 자본 수지, 특히 증권 투자와 기타 투자에 의한 자금 유입이 활발하면 자국 통화 수요가 급증하여 환율이 급등할 수 있다. 그러나 이러한 자본 유입은 반대로 빠르게 유출될 수 있어 환율의 급격한 변동을 초래하기도 한다.

다음 표는 주요 수지 항목이 환율에 미치는 일반적인 영향을 요약한 것이다.

실제 환율은 양자 간의 상호작용에 의해 결정된다. 예를 들어, 경상 수지 적자에도 불구하고 높은 금리나 유망한 경제 성장 전망으로 인해 자본 수지가 대규모 흑자를 기록하면 자국 통화 가치는 오히려 상승할 수 있다[4]. 결국, 환율은 경상 수지와 자본 수지의 합인 국제수지의 종합적인 균형 상태를 반영하는 지표로 기능한다.

경상 수지와 자본 수지의 구조는 국가 신용등급 평가에 중요한 지표로 작용한다. 신용평가사들은 한 국가의 경상 수지가 지속적으로 적자를 기록하는지, 그 적자를 충당하기 위한 자본 수지의 안정성은 어떠한지를 분석한다. 만약 경상 수지 적자가 단기적 자본 유입에 의존하거나, 국가 부채를 급격히 증가시키는 방식으로 조정된다면, 해당국의 대외 지급 능력에 대한 우려가 커져 신용등급 하락 압력으로 이어질 수 있다. 반대로, 경상 수지 흑자 기조가 안정적이고, 이를 뒷받침하는 자본 수지 구조가 건전하다면 국가 신용도는 강화되는 경향을 보인다.

외환보유고는 이러한 국제수지 변동의 결과이자 안정 장치 역할을 한다. 자본 수지 흑자, 특히 장기적이고 안정적인 직접 투자 유입은 외환보유고를 증가시키는 주요 원천이다. 반면, 경상 수지 적자가 지속되면 이를 상쇄하기 위해 외환보유고가 감소하거나, 높은 이자를 지불해야 하는 단기 차입에 의존하게 될 수 있다. 따라서 외환보유고 규모와 그 변동 요인은 해당국의 대외 충격 흡수 능력을 가늠하는 핵심 지표가 된다.

다음 표는 경상 수지 및 자본 수지와 국가 신용등급, 외환보유고 간의 일반적인 관계를 정리한 것이다.

결국, 정책 당국은 경상 수지의 건전성과 자본 수지의 안정성을 함께 관리함으로써 국가 신용등급을 유지하고 충분한 수준의 외환보유고를 확보하려고 노력한다. 이는 국가의 대외 신인도를 높이고 글로벌 금융 시장에서의 자금 조달 비용을 낮추는 데 기여한다.

경상 수지와 자본 수지의 변동은 한 국가의 금리와 물가 수준에 직접적이고 복합적인 영향을 미친다. 경상 수지가 지속적인 흑자를 기록하면, 해당 국가의 통화에 대한 수요가 증가하여 통화 가치가 상승할 압력이 생긴다. 중앙은행은 이러한 통화 강세와 그에 따른 수출 경쟁력 약화를 완화하기 위해 정책 금리를 인하하는 정책을 고려할 수 있다. 반대로, 경상 수지 적자가 지속되면 통화 가치 하락 압력이 발생하고, 이를 억제하고 자본 유출을 막기 위해 금리 인상이 필요할 수 있다.

자본 수지의 흐름은 금리에 더욱 직접적인 영향을 준다. 해외로부터의 순 자본 유입, 특히 증권 투자 형태의 유입이 활발해지면 국내 금융 시장의 유동성이 증가한다. 이는 채권 가격을 상승시키고 금리를 하락시키는 요인으로 작용한다. 반대로, 국내 정치·경제적 불안 등으로 인해 자본이 대규모로 유출되면 금융 시장의 유동성이 급격히 줄어들어 금리 상승 압력이 강해진다.

물가 측면에서는 경상 수지 흑자로 인한 통화 강세가 수입품 가격을 하락시켜 소비자 물가를 안정시키는 효과를 가져올 수 있다. 그러나 자본 수지를 통한 대규모 외국 자본 유입은 국내 자산 시장, 특히 주식과 부동산 시장에 유동성을 공급하여 자산 가격 인플레이션을 초래할 수 있다. 더 나아가, 이러한 자본 유입이 국내 통화 공급을 크게 늘리는 경우, 일반 소비재와 서비스의 물가 상승으로 이어질 수도 있다.

경상 수지와 자본 수지가 금리와 물가에 미치는 영향은 다음과 같이 요약할 수 있다.

결국, 정책 당국은 경상 수지와 자본 수지의 변화를 면밀히 모니터링하며, 금리와 물가 안정이라는 정책 목표를 달성하기 위해 통화 정책과 외환 정책을 조정해야 한다.

통화 정책은 중앙은행이 경제 성장, 물가 안정, 고용 등 거시경제 목표를 달성하기 위해 통화량과 금리를 조절하는 정책을 의미한다. 경상 수지와 자본 수지의 변화는 통화 정책의 운용에 중요한 고려 사항이 된다.

경상 수지가 지속적으로 흑자를 기록하면, 해외로부터의 외화 유입이 증가하여 외환시장에서 국내 통화에 대한 수요가 높아진다. 이는 환율 하락 압력(국내 통화 절상)으로 이어질 수 있다. 중앙은행은 이러한 통화 절상을 완화하거나 수출 경쟁력 하락을 우려하여 기준금리를 인하하는 완화적 통화 정책을 고려할 수 있다. 반대로, 경상 수지 적자가 지속되면 외화 유출로 인해 통화 가치가 하락할 위험이 있다. 이 경우 중앙은행은 인플레이션과 자본 유출을 억제하기 위해 긴축적 통화 정책(금리 인상)을 시행할 수 있다.

자본 수지의 변동성 또한 통화 정책에 영향을 미친다. 해외자본의 대규모 유입은 국내 유동성을 증가시켜 자산 시장 거품이나 인플레이션을 초래할 수 있어 중앙은행의 긴축 정책을 유발한다. 반면, 자본의 급격한 유출은 외환보유고 감소와 금융 시장 불안정을 야기할 수 있다. 이 경우 중앙은행은 금리를 인상하여 자본 유출을 막으려 하거나, 외환시장에 개입하여 환율 변동성을 완화하는 정책을 펼친다. 따라서 중앙은행은 경상 수지와 자본 수지를 종합적으로 평가하여 통화 정책의 방향과 강도를 결정한다.

재정 정책은 정부의 세입과 세출을 조절하여 경상 수지와 자본 수지에 영향을 미친다. 정부 지출 확대는 국내 총수요를 증가시켜 수입을 늘리는 경향이 있어 경상 수지에 압력을 줄 수 있다. 반면, 세율 인상은 국내 소비와 투자를 위축시켜 수입 수요를 감소시킬 수 있다. 정책의 초점이 경기 부양에 맞춰져 있는지, 재정 건전성 확보에 맞춰져 있는지에 따라 그 효과가 달라진다.

재정 적자 확대는 일반적으로 국내 이자율 상승 압력을 유발하여 해외 자본 유입을 촉진할 수 있다. 이는 자본 수지 흑자로 이어져 경상 수지 적자를 일시적으로 상쇄하는 역할을 할 수 있다. 그러나 장기적인 재정 적자는 국가의 신용 위험을 높여 해외 투자자들의 신뢰를 떨어뜨리고, 결과적으로 자본 수지에 부정적인 영향을 미칠 수 있다.

재정 정책의 방향성은 다음과 같은 경로를 통해 국제수지에 영향을 미친다.

효과적인 재정 정책은 경상 수지와 자본 수지의 균형을 고려하여 수립되어야 한다. 예를 들어, 경상 수지 적자가 지속될 경우, 수입 의존도를 낮추고 수출 경쟁력을 높이는 데 기여하는 재정 지출(예: 연구 개발 지원, 인프라 투자)에 우선순위를 두는 것이 바람직하다. 또한, 재정 건전성을 유지하는 것은 해외 투자자 신뢰를 확보하여 안정적인 자본 수지 흑자를 유지하는 데 중요하다.

외환 정책은 경상 수지와 자본 수지의 균형을 관리하고, 환율의 지나친 변동성을 완화하며, 충분한 외환보유고를 유지하는 것을 주요 목표로 한다. 정책 당국은 국제수지의 구조적 변화에 대응하여 다양한 정책 도구를 활용한다.

주요 정책 수단으로는 외환시장 개입, 자본 이동에 대한 규제, 그리고 환율 제도의 선택이 있다. 외환시장 개입은 중앙은행이 외환시장에서 직접 매매를 통해 환율에 영향을 미치는 방식이다. 예를 들어, 경상 수지 적자로 인해 통화 가치가 지나치게 하락할 경우, 중앙은행은 외환보유고를 활용하여 자국 통화를 매수해 환율을 안정시키려 시도한다. 반대로 자본 유입이 과도하여 통화 가치가 급등할 경우, 자국 통화를 매도하여 환율 상승 압력을 완화한다. 또한, 자본 이동에 대한 규제는 단기성 투기 자본의 급격한 유출입을 제한하기 위해 도입될 수 있다. 이는 자본 수지의 변동성을 낮추고 금융 시스템의 안정성을 도모한다.

환율 제도의 선택은 외환 정책의 기본 틀을 결정한다. 주요 제도는 다음과 같이 구분된다.

대부분의 국가는 관리 변동 환율제를 채택하여 시장 기능을 존중하면서도 필요시 정책적 개입을 통해 국제수지 불균형으로 인한 충격을 완화한다. 효과적인 외환 정책은 경상 수지와 자본 수지의 흐름을 종합적으로 분석하고, 국내 통화정책 및 재정정책과의 정합성을 유지하는 데 있다.

선진국들은 일반적으로 성숙한 경제 구조와 안정적인 국제수지를 보이는 경향이 있다. 대표적으로 독일은 강력한 제조업 수출 경쟁력을 바탕으로 지속적인 경상 수지 흑자를 기록해왔다. 이 흑자는 주로 유로존 내 다른 국가들에 대한 자본 유출, 즉 자본 수지 적자로 이어져 국제수지 전체는 균형을 이루었다. 반면, 미국은 오랜 기간 경상 수지 적자를 보여왔는데, 이는 달러의 기축통화 지위와 안전자산으로서의 미국 국채에 대한 해외의 높은 수요, 즉 막대한 자본 수지 흑자로 상쇄되는 구조이다.

일본의 경우 1980년대 이후 지속적인 경상 수지 흑자 국가였으나, 인구 고령화와 해외 직접 투자 확대 등으로 그 구조가 변화하고 있다. 일본 기업들의 해외 생산 확대는 상품 수지 흑자 폭을 축소시키는 요인으로 작용하는 반면, 해외 자회사로부터의 배당금 등 본원 소득 수지 흑자는 확대되는 추세를 보인다. 이는 선진국이 경험하는 전형적인 소득 수지 중심의 경상 수지 구조로의 전환 사례이다.

이러한 선진국들의 사례는 경상 수지와 자본 수지가 단순히 적자나 흑자라는 지표보다는 그 내부 구성과 지속 가능성이 더 중요함을 보여준다. 예를 들어, 미국의 경상 수지 적자는 달러에 대한 신뢰와 금융 시장의 발전 덕분에 장기간 유지될 수 있었으나, 독일의 흑자는 유로존 내 경제 불균형 논란의 원인이 되기도 했다. 따라서 각국의 경제 구조, 통화의 국제적 역할, 인구 구조 등이 국제수지 균형에 결정적인 영향을 미친다.

개발도상국의 경상 수지와 자본 수지 구조는 경제 발전 단계와 자본 유입의 성격에 따라 특징적인 패턴을 보인다. 초기 단계에서는 경상 수지 적자가 일반적이며, 이는 산업화를 위한 장비와 원자재 수입이 많고 수출 기반이 취약하기 때문이다. 이 적자는 외국인 직접 투자나 차관과 같은 자본 수지 흑자로 충당되는 경우가 많다. 이러한 자본 유입은 경제 성장을 촉진하지만, 갑작스러운 유출 위험과 대외 의존도를 높인다는 양면성을 지닌다.

일부 국가는 수출 주도 성장 전략을 통해 경상 수지 구조를 개선해 나간다. 아시아 신흥공업국들은 제조업 수출 확대를 통해 경상 수지 적자에서 흑자로 전환하는 데 성공한 대표적 사례이다. 반면, 자원의 저주에 직면한 자원 수출 의존국들은 상품 수지 흑자에도 불구하고, 본원 소득 수지에서 대규모 적자를 기록하는 경우가 많다. 이는 과거 외국 자본으로 개발된 자원 부문에서 발생한 이익이 해외로 유출되기 때문이다.

1990년대 후반 아시아 외환 위기는 개발도상국이 직면할 수 있는 취약성을 잘 보여준다. 당시 태국과 인도네시아 등은 경상 수지 적자를 단기 자본 수지 유입으로 메꾸었으나, 투자 심리가 악화되며 자본이 급격히 유출되었다. 이는 통화 가치 폭락과 외채 위기를 초래했다. 이 경험은 외환보유고 충당과 변동성 높은 단기 자본 유입 관리의 중요성을 일깨워주었다. 최근에는 국제통화기금의 특별인출권 배분이나 다자 개발은행 차관 같은 안정적 자금원의 역할도 주목받고 있다.