ISM 비제조업 서비스업 지수편집자 확인

ISM 비제조업 지수는 미국의 비제조업 부문, 즉 서비스업의 경기 상황을 종합적으로 측정하는 월간 경제 지표이다. 공식 명칭은 'ISM 비제조업 보고서'이며, 구매관리자지수라는 의미의 PMI와 혼용되어 'ISM 비제조업 PMI'로도 불린다. 이 지표는 미국 공급관리협회(ISM)가 매월 발표하며, 제조업을 제외한 광범위한 서비스 산업의 경기 확장 또는 수축 여부를 판단하는 핵심 척도로 활용된다.

지표가 포괄하는 산업 범위는 매우 넓다. 금융 서비스, 부동산, 건설, 운송 및 창고업, 숙박 및 음식점업, 전문·과학·기술 서비스, 교육 서비스, 보건 및 사회복지 서비스 등 미국 경제에서 차지하는 비중이 압도적으로 큰 서비스 부문 전반을 아우른다. 따라서 이 지수는 미국 GDP의 약 80% 이상을 차지하는 서비스 경제의 건강 상태를 가장 직접적으로 반영하는 지표로 평가받는다.

ISM 비제조업 지수는 단순한 통계 수치가 아니라, 실제 기업의 구매담당자(구매관리자)들을 대상으로 실시한 설문 조사의 결과를 종합하여 산출된다. 응답자들은 자사 비즈니스의 여러 측면, 예를 들어 전월 대비 신규 주문, 비즈니스 활동, 고용, 공급자 납품 시간, 재고 상황 등이 개선되었는지, 악화되었는지, 아니면 변함이 없는지에 대해 답변한다. 이러한 주관적이지만 실무적인 판단을 기반으로 하기 때문에, 공식 통계가 나오기 전에 경제의 추세를 신속하게 포착할 수 있는 선행성을 지닌다.

ISM 비제조업 지수는 미국 경제의 건강 상태를 진단하는 핵심 체온계 역할을 한다. 미국 경제에서 서비스업이 차지하는 비중은 국내총생정(GDP)의 약 80%에 달하기 때문에, 이 지수의 동향은 전체 경제 활동의 방향을 가늠하는 데 결정적인 단서를 제공한다. 따라서 정책 입안자, 투자자, 기업 경영진 모두 이 지수의 발표에 주목한다.

이 지수는 경기 선행 지표로서의 성격을 강하게 띤다. 신규 주문과 비즈니스 활동 같은 구성 요소의 변화는 향후 몇 개월간의 경제 성장 추세를 미리 알려주는 신호가 될 수 있다. 또한, 고용 구성 요소는 노동시장의 강도를 반영하여, 공식 고용 통계보다 빠르게 고용 상황의 전환점을 포착할 수 있다는 점에서 중요성이 부각된다.

인플레이션 압력을 감지하는 데에도 유용하게 활용된다. 공급자 배송 시간과 재고, 가격 지불액 등의 하위 지표는 공급망의 정체 정도와 기업이 겪는 원가 부담을 보여준다. 이러한 요소들은 이후 소비자 물가에 영향을 미칠 수 있는 선행 신호로 작용한다. 결국, ISM 비제조업 지수는 단순한 서비스업 활동 지표를 넘어, 성장, 고용, 물가라는 경제 정책의 3대 고민에 대한 종합적인 통찰력을 제공하는 경제 지표이다.

ISM 비제조업 지수의 조사 대상은 미국 내 서비스 부문에 종사하는 구매 및 공급 관리자(구매담당자)들이다. 조사는 매월 실시되며, 약 400명 이상의 응답자로부터 데이터를 수집한다[3].

조사 범위는 제조업을 제외한 광범위한 서비스 산업을 포괄한다. 주요 포함 업종은 다음과 같다.

이 지수는 GDP에서 약 80% 이상을 차지하는 미국 서비스 경제의 전반적인 건강 상태를 측정하는 것을 목표로 한다. 따라서 제조업과 건설업은 별도의 ISM 제조업 구매관리자지수(PMI)로 조사되며, 본 지수의 조사 범위에서 제외된다.

ISM 비제조업 지수는 총 10개의 개별 구성 요소 설문 조사를 바탕으로 산출된다. 이 중 가장 핵심적인 요소는 비즈니스 활동, 신규 주문, 그리고 고용 지수이다. 비즈니스 활동 지수는 서비스 제공의 현재 수준과 속도를 반영하며, 신규 주문 지수는 향후 수요 전망을 나타낸다. 고용 지수는 서비스 기업의 채용 활동과 인력 수준 변화를 보여준다.

이 세 가지 외에도 중요한 구성 요소로는 공급자 납품 지수, 재고 지수, 고객 재고 지수, 가격 지수, 미수금 주문 지수, 수출 주문 지수, 그리고 수입 지수가 포함된다. 공급자 납품 지수는 공급망의 효율성을, 가격 지수는 인플레이션 압력을 측정하는 데 활용된다.

각 구성 요소 지수는 50을 기준으로 해석된다. 예를 들어, 비즈니스 활동 지수가 50을 초과하면 해당 부문의 활동이 전월 대비 확장되고 있음을 의미한다. 반대로 50 미만이면 수축을 나타낸다. 모든 응답자는 전월 대비 '향상', '변화 없음', '악화' 중 하나를 선택하며, 이 응답 비율을 바탕으로 각 지수가 계산된다.

이러한 다각적인 구성 요소를 통해 ISM 비제조업 지수는 서비스 산업의 건강 상태를 포괄적으로 진단할 수 있는 지표 역할을 한다.

ISM 비제조업 지수의 계산은 단순한 산술 평균보다는 가중치를 적용한 확산 지수 방식으로 이루어진다. 조사에 응답한 구매관리자들에게 비즈니스 활동, 신규 주문, 고용, 공급자 납품 시간, 재고 등 주요 항목에 대해 전월 대비 '개선', '변화 없음', '악화' 중 하나를 선택하도록 요청한다.

각 항목별로 '개선' 응답 비율에 '변화 없음' 응답 비율의 절반을 더한 값을 계산한다. 이는 확산 지수의 표준 계산법으로, 결과값은 0에서 100 사이의 범위를 가진다. 예를 들어, 특정 항목에 대해 '개선' 응답이 40%, '변화 없음'이 30%, '악화'가 30%라면, 지수 값은 40 + (30/2) = 55가 된다.

최종 ISM 비제조업 지수는 이러한 방식으로 산출된 비즈니스 활동 지수 값을 그대로 사용한다. 이는 제조업 PMI가 여러 하위 지수의 가중 평균으로 계산되는 것과 차이가 있다. 다른 주요 구성 요소들(신규 주문, 고용 등)은 별도의 지수로 발표되어 종합 지수를 보완하는 역할을 한다.

이 계산 방식은 경제 부문의 방향성과 확산 정도를 포착하는 데 중점을 두며, 절대적인 수준보다는 변화의 추세를 측정하는 데 더 유용하다.

ISM 비제조업 지수는 50을 기준선으로 하여 서비스업 및 비제조업 부문의 경기 상황을 판단하는 핵심 척도를 제공한다. 지수가 50보다 높으면 해당 부문의 경제 활동이 전월 대비 확장되고 있음을 의미한다. 반대로 지수가 50보다 낮으면 활동이 수축되고 있음을 나타낸다. 50을 기록할 경우에는 활동 수준이 변화하지 않았거나 정체 상태에 있음을 시사한다[4].

이 기준선은 지수의 주요 구성 요소인 비즈니스 활동, 신규 주문, 고용, 공급자 납품, 재고 등에도 동일하게 적용된다. 예를 들어, 고용 구성 요소 지수가 50을 상회하면 기업들이 평균적으로 고용을 늘리고 있음을, 50 미만이면 고용을 줄이고 있음을 보여준다. 단순히 50을 넘는지 여부뿐만 아니라, 기준선으로부터의 편차 크기도 중요하게 분석된다. 55나 60에 가까운 수치는 강력한 확장을, 45나 40에 가까운 수치는 심각한 수축 압력을 의미할 수 있다.

이러한 판단 기준은 월별 데이터의 흐름을 통해 경기의 추세를 파악하는 데 유용하다. 예를 들어, 지수가 여러 달 연속으로 50 이상을 유지하면서 상승 추세를 보인다면 서비스업 부문의 확장이 공고화되고 있음을 나타낸다. 반대로, 지수가 50 아래로 떨어져 하락 추세를 보인다면 경기 둔화의 신호로 해석될 수 있다. 따라서 분석가들은 단일 월의 수치보다는 3개월 또는 6개월 이동평균을 통해 보다 안정적인 추세를 파악하기도 한다.

ISM 비제조업 지수는 단일 종합 지수 외에도, 이를 구성하는 개별 요소 지표들을 분석함으로써 서비스 경제의 다양한 측면을 세부적으로 평가할 수 있다. 각 요소 지표는 50을 기준으로 확장과 수축을 판단하며, 그 변화 추이와 수준이 중요하게 해석된다.

가장 핵심적인 요소는 비즈니스 활동 지표이다. 이는 서비스 기업의 현재 생산량이나 제공된 서비스의 양을 반영하며, 종합 지수와 높은 상관관계를 보인다. 이 지표가 50을 상회하면 서비스 산업의 생산 활동이 활발함을 의미한다. 신규 주문 지표는 미래 수요를 예측하는 선행 지표 역할을 한다. 신규 주문이 지속적으로 증가하면 향후 비즈니스 활동의 확장이 예상되며, 반대로 감소할 경우 경기 둔화의 신호로 해석될 수 있다.

고용 지표는 서비스 부문의 채용 동향을 보여준다. 이 지표가 50 이상을 유지하면 기업들이 인력을 확대하고 있음을 나타내어, 전체 노동 시장의 건강 상태를 판단하는 데 중요한 단서를 제공한다. 공급자 납품 지표는 공급망의 효율성을 측정한다. 지표가 50보다 높을수록 납품 속도가 느려짐을 의미하는데, 이는 수요에 비해 공급망에 부담이 가해지고 있거나 물류 정체가 발생할 가능성을 시사한다.

재고 지표는 기업이 보유한 재고 수준을, 가격 지표는 기업이 구입하는 재료 및 서비스의 비용 변화를 반영한다. 가격 지표의 상승은 기업의 입장 비용 증가를 의미하며, 이는 최종 소비자 물가로 전가될 수 있는 인플레이션 압력으로 이어질 수 있다. 따라서 각 요소 지표를 종합적으로 비교 분석할 때, 서비스 부문의 전반적인 경기 흐름과 더불어 고용, 공급망, 물가 등 정책 당국이 주시해야 할 구조적 문제점을 동시에 파악할 수 있다.

ISM 비제조업 지수는 경기 선행 지표로서 중요한 역할을 한다. 이 지수는 매월 초에 발표되며, 보고된 경제 활동은 대체로 지난 한 달 동안의 것이기 때문에, 다른 많은 공식 통계보다 빠른 시기에 최근의 경제 상황을 파악할 수 있게 해준다. 특히 서비스업은 미국 경제에서 차지하는 비중이 압도적으로 크기 때문에, 이 부문의 경기 판단은 전체 경제의 향후 방향을 예측하는 데 핵심적인 단서를 제공한다.

지수의 주요 구성 요소 중 신규 주문과 비즈니스 활동은 특히 선행성을 띤다. 신규 주문의 증가는 향후 몇 달간의 생산 및 고용 활동이 활발해질 가능성을 시사한다. 반대로 신규 주문이 감소하면 미래의 경기 둔화를 예고할 수 있다. 또한, 공급업체 배송 지연은 수요 증가로 인한 공급망의 압박을 반영할 수 있어, 경기 확장기의 초기 신호로 해석되기도 한다.

다음 표는 ISM 비제조업 지수의 주요 구성 요소가 경기 흐름에 미치는 선행적 영향을 요약한 것이다.

경제학자와 시장 참여자들은 이 지수의 추이를 면밀히 관찰하며, 중앙은행의 금리 정책이나 기업의 투자 결정에 반영한다. 지수가 50을 상회하며 상승 추세를 보이면 경기 확장이 지속될 것이라는 낙관적 전망이 강해지고, 반대로 50을 하회하면 경기 후퇴에 대한 우려가 커진다. 따라서 ISM 비제조업 지수는 공식적인 국내총생산(GDP) 통계가 나오기 전에 경제의 건강 상태를 진단하는 '실시간 체온계' 역할을 한다고 볼 수 있다.

ISM 제조업 PMI와 ISM 비제조업 서비스업 지수는 미국 경제의 양대 핵심 경기동행지표로, 각각 제조업과 서비스업의 경기 상황을 독립적으로 반영한다. 두 지수의 움직임을 비교 분석하면 경제 전반의 건강 상태와 성장 동력을 더 정교하게 파악할 수 있다. 일반적으로 제조업은 경기에 민감하게 먼저 반응하는 경향이 있어 선행성을 띠는 반면, 서비스업은 상대적으로 내수와 소비에 기반을 두어 후행적이거나 안정적인 모습을 보인다.

두 지수의 추이를 비교할 때는 방향성과 괴리(divergence)에 주목한다. 예를 들어, 제조업 PMI가 50 이하로 수축 국면에 접어든 상태에서 비제조업 지수가 50 이상을 유지하면, 제조업의 약세가 서비스업으로 확대되지 않고 국면적일 가능성을 시사한다. 반대로 두 지수가 동반 하락할 경우 경기 침체의 위험성이 높아진다고 해석한다. 2020년 코로나19 팬데믹 초기에는 두 지수가 모두 급락했으나, 이후 회복 과정에서 서비스업 지수의 반등이 제조업보다 더딘 모습을 보이며 팬데믹이 접촉 중심 산업에 미친 차별적 영향을 잘 보여주었다.

구성 요소별로도 유의미한 비교가 가능하다. 제조업의 신규 주문과 서비스업의 비즈니스 활동은 각 분야의 수요를 나타내는 선행 지표 역할을 한다. 또한, 두 지수에 공통으로 포함된 고용 구성 요소를 비교하면 전체 고용 시장에 대한 종합적인 전망을 도출할 수 있다. 가격 지수 역시 비교 대상이 되며, 제조업의 원자재 가격 압력과 서비스업의 인건비 등 투입 가격 상승 압력이 서로 다른 인플레이션 요인을 보여줄 수 있다.

이러한 비교 분석은 투자자와 정책 입안자에게 중요한 판단 근거를 제공한다. 예를 들어, 연방준비제도는 금리 정책을 결정할 때 제조업의 투자 및 국제 경쟁력 약화 신호와 서비스업을 통한 내수 소비의 탄력성을 종합적으로 고려한다.

ISM 비제조업 지수는 고용 시장의 건강 상태를 예측하는 데 유용한 선행 지표로 간주된다. 지수 내 '고용' 구성 요소는 서비스 기업의 고용 계획 변화를 반영하여, 향후 몇 달간의 비농업 부문 고용 증가율을 예측하는 데 활용된다. 일반적으로 고용 지수가 50을 상회하면 고용이 확장되고 있음을, 하회하면 수축하고 있음을 시사한다. 또한, '공급자 배송' 및 '재고'와 같은 구성 요소는 공급망의 압력과 잠재적 인플레이션 동향을 암시할 수 있다. 예를 들어, 배송 지연이 증가하면 공급망 병목 현상을 의미할 수 있으며, 이는 나중에 가격 상승 압력으로 이어질 수 있다.

지수의 '지불 가격' 구성 요소는 서비스 기업이 원자재 및 기타 투입 요소에 대해 지불하는 가격의 변화를 직접적으로 측정한다. 이는 생산자물가지수와 같은 공식 인플레이션 지표보다 먼저 서비스 부문의 비용 압력을 포착한다. 지불 가격 지수가 지속적으로 상승하면 기업 비용이 증가하고 있음을 나타내며, 이는 최종 소비자에게 전가될 가능성이 있어 소비자 물가 인플레이션의 선행 신호로 작용한다.

경제 분석가와 중앙은행은 ISM 비제조업 지수의 이러한 구성 요소들을 종합적으로 관찰하여 고용과 인플레이션의 중기적 전망을 수립한다. 강력한 고용 지표와 상승하는 지불 가격 지표의 조합은 경제가 가열되어 인플레이션 압력이 높아질 수 있음을 시사하여, 연방준비제도와 같은 통화 당국의 정책 결정에 영향을 미칠 수 있다. 반대로, 고용과 가격 지표 모두 약세를 보이면 경기 둔화와 낮은 인플레이션 기대를 시사한다.

ISM 비제조업 서비스업 지수는 미국의 내수 경제 활동을 주로 반영하지만, 글로벌 경제와의 연계성을 통해 간접적으로 수출입과 글로벌 가치사슬에도 영향을 미친다. 미국의 서비스업 경기가 활발해지면, 여행, 운송, 물류, 금융, 전문 서비스 등 국제적으로 거래되는 서비스에 대한 수요가 증가한다. 이는 미국으로의 서비스 수입을 늘리는 동시에, 미국 기업의 해외 서비스 활동 확대를 유도할 수 있다. 또한, 강한 내수는 일반적으로 수입 증가로 이어져 미국의 주요 교역 상대국, 특히 소비재와 자본재를 수출하는 국가들의 경제에 긍정적인 신호로 작용한다.

특히, 물류와 운송 서비스를 담당하는 항공, 해운, 통관 부문의 비즈니스 활동 지수는 글로벌 교역 흐름의 선행 지표 역할을 한다. 이 지표가 상승하면 전 세계적인 상품 이동이 활발해지고 있음을 시사하며, 이는 글로벌 공급망과 가치사슬이 원활하게 운영되고 있음을 의미한다. 반대로, 이 지표가 하락하면 교역과 공급망에 마찰이 발생하고 있음을 암시할 수 있다.

결론적으로, ISM 비제조업 지수는 단순한 국내 지표를 넘어, 세계 최대 소비 시장인 미국의 내수 동향과 이에 연계된 글로벌 서비스 및 물류 흐름을 파악하는 핵심 도구이다. 이 지수의 변화는 미국과의 교역에 의존하는 국가들의 수출 전망과 글로벌 공급망의 건강 상태를 평가하는 데 중요한 참고 자료로 활용된다.

ISM 비제조업 서비스업 지수는 미국 서비스 부문의 건강도를 측정하는 지표로, 한국의 서비스업에도 상당한 파급 효과를 미친다. 미국은 한국의 주요 교역 상대국이며, 미국 내 서비스 수요의 증감은 한국의 수출입, 특히 서비스 무역에 직접적인 영향을 준다. 예를 들어, 미국의 비제조업 지수가 상승하면 여행, 운송, 물류, 기술 서비스에 대한 수요가 증가하여 한국의 관련 서비스 수출에 긍정적인 신호로 작용한다.

국내 서비스 산업 내부적으로도 파급 효과가 발생한다. 미국 서비스 부문의 경기 확장은 글로벌 비즈니스 신뢰도를 높여, 한국 내 기업들의 투자 및 고용 계획에 영향을 미칠 수 있다. 특히 미국 시장에 의존도가 높은 ICT 서비스, 콘텐츠, 금융 서비스 업체들은 해당 지수의 동향에 민감하게 반응한다. 지수의 지속적인 하락은 글로벌 경기 둔화를 예고하여, 국내 서비스 기업들의 해외 진출이나 신규 투자를 위축시키는 요인이 될 수 있다.

다음 표는 ISM 비제조업 지수의 주요 구성 요소가 국내 서비스업에 미치는 잠재적 영향의 예를 보여준다.

결론적으로, 이 지수는 단순한 해외 지표를 넘어 글로벌 가치사슬과 밀접하게 연계된 한국 서비스업의 경영 환경을 예측하는 데 유용한 참고 자료가 된다. 정책 당국과 기업들은 이를 모니터링하여 해외 시장 리스크를 사전에 평가하고 대응 전략을 수립할 수 있다.

Markit 서비스업 PMI는 IHS Markit(현재는 S&P 글로벌에 합병됨)이 발표하는 민간 서비스업 구매관리자지수이다. 이 지표는 미국을 포함한 주요 국가별로 매월 발표되며, 해당 국가 서비스 부문의 경기 상황을 신속하게 파악하는 데 활용된다.

조사 방법은 ISM 비제조업 지수와 유사하게 서비스업 구매관리자들을 대상으로 한 설문 조사를 바탕으로 한다. 주요 구성 요소는 비즈니스 활동, 신규 사업, 고용, 미완제주문, 입장품 가격 등이며, 각 응답(개선, 악화, 동일)의 비율을 바탕으로 확산지수 형태로 계산된다. 50을 기준으로 하여 50 이상이면 경기 확장, 50 미만이면 경기 수축을 의미한다.

두 지표는 서로 보완적인 관계에 있으며, 경제학자와 시장 참여자들은 양쪽 데이터를 모두 참고하여 미국 서비스 부문의 건강성을 종합적으로 평가한다. 일반적으로 두 지수의 추이는 유사하지만, 조사 표본과 업종 범위의 차이로 인해 일시적인 편차가 발생할 수 있다. 글로벌 투자자들은 미국 외 유로존, 영국, 중국 등 주요 경제권의 Markit 서비스업 PMI도 주시하여 세계적인 서비스업 경기 흐름을 분석한다.

ISM 비제조업 서비스업 지수는 미국 경제의 서비스 부문 건강도를 평가하는 핵심 지표이나, 다른 주요 소비 및 심리 지표들과 함께 종합적으로 분석될 때 더욱 정확한 경제 전망을 제공한다. 특히 소매판매지수와 소비자심리지수는 서비스업 수요의 근간이 되는 소비 동향을 직접적으로 반영하므로, ISM 비제조업 지수와의 상관관계 분석이 중요하다.

소매판매지수는 미국 상무부 인구조사국이 매월 발표하며, 모든 유통 채널을 통해 판매된 재화의 총액을 측정한다. 이 지표는 소비자 지출의 강도를 가장 직접적으로 보여주며, 특히 ISM 비제조업 지수의 '신규 주문' 및 '비즈니스 활동' 구성 요소와 강한 연동성을 보인다. 소매판매가 활발하면 일반적으로 소비자 서비스에 대한 수요도 증가하여 비제조업 지수가 상승하는 경향이 있다. 반대로, 소매판매가 부진할 경우 서비스업의 경기 확장 속도도 둔화될 가능성이 높다.

소비자심리지수는 미시간대학교가 조사하여 발표하는 지표로, 소비자들의 현재 경제 상황 인식과 미래에 대한 기대를 종합하여 산출한다. 이는 실제 지출 데이터인 소매판매지수보다 선행하는 경향이 있다. 낙관적인 소비자심리는 향후 서비스 지출 증가로 이어질 가능성이 높음을 시사하며, 이는 ISM 비제조업 지수의 선행 신호로 작용할 수 있다. 주요 구성 요소별 비교는 다음과 같다.

이들 지표를 함께 고려할 때, 소비자심리지수의 하락이 소매판매지수의 약신호로 이어지고, 궁극적으로 ISM 비제조업 지수의 '신규 주문' 감소로 나타나는 패턴을 관찰할 수 있다. 따라서 경제 분석가는 ISM 비제조업 지수를 단독으로 보기보다, 소비 측면의 실제 행동(소매판매)과 심리(소비자심리) 지표를 교차 검증함으로써 미국 내수 및 서비스 경제의 보다 견고한 그림을 그릴 수 있다.