IS-LM 모형

IS 곡선은 상품 시장의 균형을 나타내는 곡선이다. 이 곡선 위의 모든 점은 국민소득(Y)과 이자율(r)의 조합이 상품 시장의 총공급과 총수요를 일치시키는, 즉 투자(I)가 저축(S)과 같아지는 상태를 의미한다. IS라는 명칭은 '투자-저축 균형(Investment-Saving equilibrium)'에서 유래한다. 따라서 IS 곡선은 상품 시장이 균형을 이룰 때의 이자율과 소득 수준의 관계를 보여준다.

IS 곡선은 일반적으로 우하향하는 형태를 가진다. 그 이유는 이자율이 하락하면 투자 지출이 증가하고, 이는 승수 효과를 통해 총수요와 국민소득을 더 크게 증가시키기 때문이다. 반대로 이자율이 상승하면 투자가 위축되어 균형 소득 수준이 낮아진다. 이 관계를 통해 IS 곡선은 상품 시장 균형 하에서 이자율과 소득이 반비례 관계에 있음을 설명한다.

IS 곡선의 위치는 이자율에 직접적으로 의존하지 않는 자율적 지출 요소들의 변화에 의해 결정된다. 예를 들어, 정부 지출 증가나 소비자 신뢰도 향상, 한계소비성향 상승 등은 총수요를 확대시켜, 동일한 이자율 수준에서 더 높은 균형 소득을 초래한다. 이는 IS 곡선 전체를 오른쪽으로 이동시킨다. 반대로, 조세 증가나 기업의 미래에 대한 비관적 전망 등은 IS 곡선을 왼쪽으로 이동시킨다.

IS 곡선은 재화 시장의 균형을 나타내는 곡선이다. 이 곡선의 도출 과정은 케인즈의 교차도 모형에서 시작한다. 이 모형은 총지출이 국민소득 수준과 같아지는 점에서 균형 소득이 결정된다는 원리를 바탕으로 한다. 총지출은 소비, 투자, 정부지출, 순수출로 구성된다.

도출의 핵심은 투자가 이자율의 함수라는 점을 도입하는 것이다. 일반적으로 이자율이 상승하면 투자가 감소하고, 이자율이 하락하면 투자가 증가한다. 따라서 특정 이자율 수준에 대해 하나의 균형 소득 수준이 결정된다. 서로 다른 이자율 수준에 대해 이 과정을 반복하면, 재화 시장이 균형을 이루는 이자율과 소득의 조합을 연결한 곡선을 얻을 수 있다. 이것이 IS 곡선이다.

도출 과정을 단계별로 정리하면 다음과 같다.

결과적으로 IS 곡선은 재화 시장의 균형 조건인 '투자(I) = 저축(S)'을 만족하는 모든 점의 집합이 된다. 이 곡선 위의 모든 점에서 재화에 대한 총수요와 총공급이 일치한다.

IS 곡선의 기울기는 이자율 변화에 대해 국민소득이 얼마나 민감하게 반응하는지를 나타낸다. IS 곡선의 기울기는 주로 투자의 이자율 탄력성과 한계소비성향에 의해 결정된다. 투자가 이자율 변화에 민감할수록(투자의 이자율 탄력성이 클수록) IS 곡선은 더 완만해진다. 이는 이자율의 작은 하락이 투자를 크게 증가시켜 총수요와 균형 소득을 더 크게 끌어올리기 때문이다. 반대로 한계소비성향이 클수록 승수 효과가 커져 IS 곡선 역시 더 완만해지는 경향을 보인다.

IS 곡선의 이동은 이자율이 주어졌을 때 균형 소득 수준을 변화시키는 요인에 의해 발생한다. 이러한 이동을 초래하는 주요 요인은 다음과 같다.

반대로 정부 지출 감소, 조세 증가, 투자나 소비의 자발적 감소, 순수출 감소는 IS 곡선을 왼쪽(좌측)으로 이동시킨다. 이러한 이동은 모두 특정 이자율 수준에서의 균형 국민소득 수준을 변화시키는 총수요의 자발적 변화에서 비롯된다.

LM 곡선은 화폐 시장의 균형을 나타내는 곡선이다. 이 곡선은 주어진 명목 화폐 공급과 물가 수준 하에서, 화폐 시장이 균형을 이룰 때의 이자율과 실질 국민소득 수준의 조합을 보여준다. 'LM'이라는 명칭은 '유동성 선호(Liquidity Preference)'와 '화폐 공급(Money Supply)'의 첫 글자에서 유래했다. 여기서 '유동성 선호'는 케인즈가 제안한 화폐 수요 이론을 의미한다.

LM 곡선은 일반적으로 우상향하는 형태를 가진다. 그 이유는 소득 수준이 증가하면 거래 및 예비적 동기로 인한 화폐 수요가 증가하기 때문이다. 화폐 공급이 고정되어 있을 때, 증가한 화폐 수요를 충족시키기 위해서는 이자율이 상승하여 투기적 동기에 의한 화폐 수요를 줄여야 화폐 시장의 균형이 유지된다. 따라서 더 높은 소득 수준은 더 높은 이자율과 균형을 이루게 된다.

LM 곡선의 위치는 실질 화폐 공급(명목 화폐 공급/물가 수준)에 의해 결정된다. 중앙은행이 통화정책을 통해 명목 화폐 공급을 증가시키거나, 물가 수준이 하락하면 실질 화폐 공급이 증가한다. 이 경우 각 소득 수준에서 이자율이 하락하여 화폐 시장 균형이 달성되므로, LM 곡선은 오른쪽으로 이동한다. 반대로 통화 긴축이나 물가 상승은 LM 곡선을 왼쪽으로 이동시킨다.

IS 곡선은 재화 시장의 균형을 나타내는 곡선이다. 이 곡선의 도출은 케인즈의 교차도 모형에서 출발한다. 이 모형은 총지출이 소득 수준에 의해 결정되며, 균형 소득은 총생산과 총지출이 일치하는 점에서 결정된다는 아이디어를 바탕으로 한다. 여기서 총지출은 소비, 투자, 정부 지출, 순수출로 구성된다.

도출 과정은 특정 이자율 수준에서 시작한다. 먼저, 하나의 이자율을 가정한다. 이자율은 투자 지출에 영향을 미치는데, 일반적으로 이자율이 높을수록 투자는 감소한다. 주어진 이자율에서 투자 수준이 결정되면, 이를 케인즈의 교차도에 대입하여 균형 소득 수준을 구할 수 있다. 이 과정은 하나의 이자율과 그에 대응하는 하나의 균형 소득의 조합을 제공한다.

다음으로, 이자율을 변화시킨다. 이자율이 하락하면 투자가 증가하여 총지출 곡선이 위쪽으로 이동하고, 결과적으로 균형 소득 수준은 상승한다. 반대로, 이자율이 상승하면 투자가 감소하여 총지출 곡선이 아래쪽으로 이동하고, 균형 소득은 하락한다. 서로 다른 이자율 수준에 대해 위 과정을 반복하면, 재화 시장이 균형을 이루는 다양한 이자율과 소득의 조합을 얻을 수 있다.

이렇게 얻은 (이자율, 소득) 조합들을 이자율-소득 평면에 점으로 표시하고 연결하면 우하향하는 곡선이 형성된다. 이 곡선이 바로 IS 곡선이다. IS 곡선 위의 모든 점은 재화 시장의 균형, 즉 투자와 저축이 평등한 상태를 의미한다[1]. 따라서 IS 곡선의 도출은 본질적으로 이자율 변화가 투자를 통해 총지출과 균형 소득에 미치는 영향을 체계적으로 추적하는 과정이다.

IS 곡선의 기울기는 이자율 변화에 대한 국민소득의 민감도를 나타낸다. 기울기가 가파를수록 이자율 변화에 소득이 덜 반응함을 의미한다. 기울기는 투자의 이자율 탄력성과 한계소비성향에 의해 결정된다. 투자의 이자율 탄력성이 클수록, 즉 투자가 이자율 변화에 민감할수록 IS 곡선은 완만해진다. 또한 한계소비성향이 클수록 승수 효과가 커져 곡선이 완만해지는 경향을 보인다.

IS 곡선의 이동은 이자율이 주어졌을 때 균형 소득 수준을 변화시키는 요인에 의해 발생한다. 주요 이동 요인은 자율지출의 변화이다. 이는 정부 지출 증가, 조세 감소, 소비자나 기업의 신뢰도 향상에 따른 소비 및 투자 증가, 순수출 증가 등을 포함한다. 예를 들어, 확장적 재정정책(정부 지출 증가 또는 감세)은 모든 이자율 수준에서 계획지출을 증가시켜 IS 곡선을 오른쪽으로 이동시킨다. 반대로, 자율지출이 감소하면 IS 곡선은 왼쪽으로 이동한다.

이동은 곡선 상의 점의 이동(이자율 변화에 따른 소득 변화)과 구별되는 개념이다. IS 곡선 자체의 이동은 이자율 외의 요인이 총지출을 변화시킬 때 일어난다.

IS 곡선과 LM 곡선이 교차하는 점에서 경제의 단기 균형이 결정된다. 이 교점은 상품 시장과 화폐 시장이 동시에 균형을 이루는 유일한 이자율과 국민소득 수준을 나타낸다. 이 교점에서의 이자율을 균형 이자율, 소득 수준을 균형 소득이라고 한다.

균형은 두 시장의 상호작용을 통해 도달한다. 예를 들어, 경제가 IS 곡선 위에 있지만 LM 곡선의 오른쪽(위)에 있는 점에 위치한다고 가정해 보자. 이는 상품 시장은 균형이지만, 현재의 이자율에서 화폐 수요가 화폐 공급을 초과하는 초과 화폐 수요 상태임을 의미한다. 이 경우 사람들은 채권을 팔아 화폐를 확보하려 하므로 채권 가격이 하락하고 이자율은 상승한다. 이자율 상승은 투자를 감소시켜 총지출과 소득을 낮추게 되며, 이 과정은 두 곡선의 교점에 도달할 때까지 계속된다.

이 모형에 따르면, 외생 변수인 정부 지출, 조세, 명목 화폐 공급 등이 변하지 않는 한, 균형 이자율과 균형 소득은 안정적으로 유지된다. 이 균형은 완전 고용 소득 수준과 일치할 수도, 그보다 높거나 낮을 수도 있다. 따라서 IS-LM 모형은 단기적으로 소득과 이자율이 어떻게 결정되는지를 보여주는 동시에, 정책 변화가 이 균형점에 미치는 영향을 분석하는 틀을 제공한다.

IS 곡선과 LM 곡선의 교점에서 결정되는 균형은 재정정책이나 통화정책의 변화에 의해 변동한다. 이 두 정책의 효과는 각 곡선의 이동과 그에 따른 새로운 균형점의 도출 과정을 통해 비교 분석할 수 있다.

확장적 재정정책(정부 지출 증가나 감세)은 총수요를 직접적으로 증가시켜 IS 곡선을 우측으로 이동시킨다. 이는 모든 이자율 수준에서 균형 국민소득 수준이 높아졌음을 의미한다. 새로운 IS 곡선과 기존 LM 곡선이 만나는 새로운 균형점에서는 국민소득이 증가하고, 이자율도 상승한다. 이자율 상승은 민간투자를 부분적으로 억제하는 구축 효과를 발생시켜 재정정책의 순수한 승수 효과를 약화시킨다.

확장적 통화정책(통화량 증가)은 LM 곡선을 우측으로 이동시킨다. 이는 모든 국민소득 수준에서 균형 이자율 수준이 낮아졌음을 의미한다. 새로운 균형점에서는 이자율이 하락하고, 그에 따라 민간투자가 촉진되어 국민소득이 증가한다. 통화정책의 효과는 IS 곡선의 기울기에 크게 의존한다. IS 곡선이 수직에 가까울수록(투자가 이자율에 매우 무감각할수록) 통화정책의 효과는 미미해진다.

두 정책의 효과를 비교할 때, LM 곡선의 기울기는 중요한 기준이 된다. 유동성 함정 상황처럼 LM 곡선이 수평에 가까우면 재정정책은 매우 효과적이지만 통화정책은 무효하다. 반대로 고전학파의 경우처럼 LM 곡선이 수직에 가까우면 통화정책이 국민소득을 변화시키는 데 효과적이지만, 재정정책은 완전한 구축 효과로 인해 국민소득 증가에 기여하지 못한다.

IS-LM 모형은 존 메이너드 케인즈의 저서 『고용, 이자 및 화폐의 일반 이론』에 제시된 핵심 아이디어를 정형화하고 도식화한 분석 도구이다. 이 모형은 케인즈 경제학의 핵심 메커니즘, 특히 유효수요 이론과 이자율 및 투자의 관계를 기하학적으로 표현하는 것을 목표로 개발되었다. 케인즈 본인의 저작은 복잡하고 다소 모호한 부분이 있었는데, IS-LM 모형은 이러한 이론을 명확한 두 개의 시장(상품 시장과 화폐 시장)의 균형 관계로 단순화하여 정리했다.

모형의 두 축인 IS 곡선과 LM 곡선은 각각 케인즈 이론의 핵심 구성 요소를 반영한다. IS 곡선은 상품 시장의 균형, 즉 투자가 저축과 일치하는 소득과 이자율의 조합을 나타내며, 이는 케인즈의 소비 함수, 투자 함수, 그리고 저축-투자 균등 관계를 기초로 한다. LM 곡선은 화폐 시장의 균형, 즉 화폐 공급이 유동성 선호에 의한 화폐 수요와 일치하는 소득과 이자율의 조합을 나타내며, 케인즈의 유동성 선호 이론을 근간으로 한다. 따라서 두 곡선의 교점은 상품 시장과 화폐 시장이 동시에 균형을 이루는, 케인즈 체계의 일반 균형을 의미한다.

이 모형은 케인즈 경제학 내에서 재정정책과 통화정책의 상대적 효과를 비교 분석하는 데 널리 사용되었다. 예를 들어, IS 곡선의 기울기(투자의 이자율 탄력성)와 LM 곡선의 기울기(화폐 수요의 이자율 탄력성)에 따라 정책 효과의 크기가 달라지는 것을 체계적으로 보여줄 수 있다. 이는 케인즈가 주장한 유동성 함정과 같은 특수 상황에서 통화정책의 무효화를 시각적으로 설명하는 데에도 유용하게 활용되었다. 결과적으로 IS-LM 모형은 20세기 중후반 케인즈 경제학이 주류 경제학으로 자리 잡고 정책 논의의 중심 도구가 되는 데 결정적인 역할을 했다.

존 힉스는 1937년 발표한 논문 "케인즈 씨와 고전학파들"에서 케인즈 경제학의 핵심을 기하학적 모형으로 정리했다. 그는 투자와 저축의 균형을 나타내는 IS 곡선과 유동성 선호와 화폐 공급의 균형을 나타내는 LM 곡선을 도입하여, 두 곡선의 교점으로 이자율과 국민소득의 동시 균형을 설명하는 도식을 제시했다. 이 모형은 당시 논쟁 중이던 케인즈의 이론과 고전파 경제학의 관계를 명확히 하는 데 기여했다.

앨빈 한센은 힉스의 아이디어를 더욱 발전시켜 강의와 저술을 통해 널리 보급했다. 그는 IS-LM 도식을 교육적 도구로 적극 활용했으며, 이를 바탕으로 재정정책과 통화정책의 상대적 효과를 비교 분석하는 틀을 마련했다. 한센의 작업으로 인해 이 모형은 종종 '힉스-한센 모형'으로 불리게 되었다.

두 경제학자의 기여는 다음과 같이 요약할 수 있다.

이들의 작업은 케인즈 혁명 이후 등장한 새로운 거시경제 이론을 표준화하고, 이후 수십 년간 거시경제학 교육과 정책 논의의 중심 도구가 되는 토대를 마련했다.

IS-LM 모형은 일반적으로 단기 분석을 전제로 하며, 이 기간 동안 물가 수준이 경직적이라고 가정한다. 이는 모형이 명목 변수와 실질 변수를 명확히 구분하지 않고, 특히 이자율과 통화 공급을 명목 기준으로 논의하는 근간이 된다. 가격이 고정되어 있다는 가정 하에서 명목 이자율의 변화는 실질 이자율의 변화와 동일시되며, 중앙은행이 명목 통화 공급을 조절함으로써 실질 통화 공급을 직접 통제할 수 있다고 본다.

이러한 가격 경직성 가정은 모형의 단순화와 분석적 명료성을 제공하지만, 동시에 주요 비판의 대상이 된다. 장기적으로는 물가가 조정되며, 이 경우 IS 곡선과 LM 곡선 모두 물가 변동에 영향을 받게 된다. 예를 들어, 물가 상승은 실질 통화 공급을 감소시켜 LM 곡선을 좌측으로 이동시키고, 이는 이자율 상승과 소득 감소를 초래한다. 따라서 장기 분석이나 인플레이션이 중요한 현실 경제를 설명하는 데는 모형의 적용이 제한될 수 있다.

결국, IS-LM 모형은 가격이 변하지 않는 매우 짧은 기간 내의 경제적 관계를 도식화한 것으로 이해된다. 이는 총수요 측면의 분석에 초점을 맞추게 하며, 총공급과 물가 결정 메커니즘은 배제한다. 이러한 한계를 보완하기 위해 총수요-총공급 모형(AD-AS 모형)으로 확장되어 장기 분석을 포함하게 되었다.

IS-LM 모형은 여러 가지 가정에 기반하고 있어 현실 경제에 직접 적용하는 데는 상당한 제약이 존재한다. 가장 큰 문제는 모형이 단기적이고 가격이 경직되어 있다는 가정을 바탕으로 한다는 점이다. 이는 장기적으로 가격과 임금이 조정되어 완전고용 상태로 복귀하는 고전학파 경제학의 관점을 배제한다. 또한 모형은 폐쇄경제를 상정하고 있어 국제 무역과 자본 이동의 영향을 고려하지 않는다. 현실 세계의 개방경제에서는 환율 변동과 해외 자본 유출입이 이자율과 총수요에 큰 영향을 미치기 때문에, 이러한 요소를 무시한 분석은 현실을 제대로 반영하지 못할 수 있다.

모형의 구조적 단순성도 한계로 작용한다. IS 곡선과 LM 곡선은 각각 재화시장과 화폐시장의 균형을 나타내지만, 이 두 시장만을 고려할 뿐 노동시장이나 생산요소 시장은 명시적으로 모형화하지 않는다. 또한 통화정책의 전달 경로를 이자율을 통한 투자 변화에만 의존시킨다. 현대 경제에서는 자산 가격, 신용 조건, 기대 심리 등 다양한 채널을 통해 통화정책이 전달되므로, 모형의 설명력이 제한적일 수밖에 없다.

실증적 측면에서도 적용상의 어려움이 있다. IS-LM 모형은 정책 효과의 크기를 분석하는 데 사용되지만, IS 곡선과 LM 곡선의 정확한 기울기와 위치를 실증적으로 추정하는 것은 매우 복잡한 작업이다. 한계소비성향이나 투자의 이자율 탄력성과 같은 핵심 매개변수 값에 따라 정책 효과의 평가가 크게 달라질 수 있다. 이는 모형을 이용한 정량적 예측의 신뢰성을 떨어뜨리는 요인이다.

결국 IS-LM 모형은 단기적 거시경제 변동, 특히 경기 침체와 같은 수요 부족 상황을 개념적으로 이해하는 데 유용한 도구이지만, 정책 입안을 위한 정밀한 도구로 사용하기에는 한계가 명확하다. 이 모형의 한계를 인식하고, 더 포괄적인 동태 일반균형 모형이나 개방경제 모형인 먼델-플레밍 모형 등으로 분석을 확장하는 것이 현실 경제를 이해하는 데 더 효과적이다.

IS-LM 모형은 기본적으로 폐쇄경제를 가정한다. 이 모형을 개방경제로 확장한 대표적인 이론이 먼델-플레밍 모형이다. 이 모형은 로버트 먼델과 마커스 플레밍이 각각 독립적으로 개발하여, 고정환율제와 변동환율제 하에서 재정정책과 통화정책의 효과가 어떻게 달라지는지를 체계적으로 분석한다.

먼델-플레밍 모형의 핵심은 자본 이동성의 정도와 환율 제도에 따른 정책 효과의 차이이다. 모형은 일반적으로 완전 자본 이동성을 가정하며, 이 경우 정책 효과는 다음과 같이 정리된다.

이 표에서 보듯, 고정환율제 하에서는 재정정책이, 변동환율제 하에서는 통화정책이 상대적으로 더 강력한 효과를 발휘한다. 이는 정책이 소득 뿐만 아니라 경상수지와 환율에도 영향을 미치기 때문이다. 예를 들어, 변동환율제에서 통화량을 증가시키면 이자율 하락으로 인한 자본 유출이 발생하고, 이는 통화 약세를 유발해 수출을 증가시켜 총수요를 확대한다.

이 모형은 1960년대 브레턴우즈 체제 하의 고정환율 환경과 그 붕괴 이후의 변동환율 환경을 분석하는 데 널리 사용되었다. 또한, 소규모 개방경제를 가정하여 해당 경제가 세계 이자율을 주어진 것으로 받아들인다는 점에서 IS-LM 모형과 차별화된다. 먼델-플레밍 모형은 이후 불가능한 삼중적 논의와 더욱 역동적인 국제 금융 이론 발전의 중요한 토대를 마련했다.

IS-LM 모형은 총수요 측면에서 이자율과 국민소득의 관계를 분석하는 단기 모형이다. 반면 AD-AS 모형은 총수요와 총공급의 상호작용을 통해 물가와 국민소득의 균형을 설명하는 보다 일반적인 모형이다. 이 두 모형은 케인즈 경제학의 핵심 분석 도구로서 밀접하게 연결되어 있다.

IS-LM 모형의 균형은 특정 물가 수준이 주어졌다는 가정 하에 성립한다. 물가 수준이 변하면 실질 화폐 공급이 변화하여 LM 곡선이 이동하게 되고, 이는 새로운 IS-LM 균형, 즉 새로운 총수요를 결정한다. 따라서 다양한 물가 수준에 대해 IS-LM 모형이 도출하는 균형 소득을 연결한 곡선이 바로 총수요 곡선(AD 곡선)이다. 이 연결 과정을 표로 정리하면 다음과 같다.

결국 AD-AS 모형은 IS-LM 모형을 확장하여 물가 변수를 내생화한 분석 틀이다. AD-AS 모형의 단기 분석은 IS-LM 모형의 결론, 예를 들어 재정정책이나 통화정책이 총수요를 통해 산출량에 미치는 효과를 그대로 수용한다. 그러나 장기 분석에서는 총공급 곡선의 모양이 변화하여 물가 변동의 효과를 명시적으로 고려함으로써, IS-LM 모형만으로는 설명하기 어려운 스태그플레이션 같은 현상도 분석할 수 있다.