선물 거래

선물계약은 미래의 특정 시점에 특정 가격으로 기초자산을 매매하기로 약정하는 표준화된 계약이다. 이러한 계약의 핵심 구성 요소는 기초자산, 계약 규모, 만기일, 인도 조건, 그리고 거래 가격이다. 이 요소들이 표준화되어 있기 때문에 시장 참여자들은 계약 조건을 협상할 필요 없이 가격에만 집중하여 효율적인 거래가 가능해진다.

기초자산은 계약의 대상이 되는 실물 또는 금융 상품을 의미한다. 이는 원유나 금 같은 상품부터 주가지수, 국채, 환율 같은 금융 자산에 이르기까지 매우 다양하다. 계약 규모는 한 계약당 거래되는 기초자산의 표준화된 수량을 말하며, 예를 들어 금 선물은 100트로이온스, S&P 500 지수 선물은 지수 포인트에 250달러를 곱한 금액이 한 계약 규모가 된다.

만기일은 계약이 종료되고 결제가 이루어지는 미래의 특정 날짜이다. 각 선물 상품은 연중 특정 월(예: 3월, 6월, 9월, 12월)을 만기월로 정해두어 거래된다. 인도 조건은 만기 시 기초자산을 실제로 인도할지, 아니면 현금으로 차액만 결제할지를 규정한다. 원유나 곡물 같은 상품 선물은 실물 인도가 일반적이지만, 주가지수 선물은 현금 결제가 표준 방식이다. 마지막으로 거래 가격은 계약 체결 시점에 합의된 미래의 인도 가격으로, 시장의 수급에 따라 변동한다.

선물계약의 핵심은 미래의 특정 시점, 즉 만기일에 거래가 완결된다는 점이다. 만기일은 계약 체결 시점에 미리 정해지며, 이 날짜에 매수자는 계약한 자산을 인수하고 매도자는 인도할 의무를 이행한다. 만기일이 도래하면 계약은 반드시 결제되어야 하며, 이는 크게 두 가지 방식으로 이루어진다.

첫 번째는 실물 인도 결제 방식이다. 이는 계약의 기초 자산인 실제 상품이나 금융 상품을 물리적으로 인수인도하는 방식이다. 예를 들어, 원유 선물계약의 매도자는 만기일에 정해진 등급과 수량의 원유를 지정된 창고로 보내야 한다. 이 방식은 곡물, 금속, 에너지 같은 유형의 상품 선물에서 일반적으로 사용된다.

두 번째는 현금 결제 방식이다. 이는 계약 만기일에 기초 자산의 시장 가격과 계약 체결 시 정한 가격(행사 가격)의 차이를 현금으로 정산하는 방식이다. 실물 인도가 불필요하거나 어려운 주가지수 선물, 금리 선물, 환율 선물 같은 금융 선물에서 널리 채택된다. 결제일의 공식 시세와 계약 가격을 비교해 손익을 계산하게 된다.

거래소는 이러한 결제 과정이 원활하게 이루어지도록 표준화된 절차를 마련하며, 만기일과 결제 방식은 각 선물상품의 규격에 명확히 정의되어 있다. 참가자는 자신의 목적에 맞는 결제 방식을 가진 상품을 선택하여 거래에 참여하게 된다.

위험 헤지는 선물거래의 가장 핵심적인 경제적 기능 중 하나이다. 이는 미래의 예측 불가능한 가격 변동으로 인해 발생할 수 있는 손실 위험을 사전에 관리하고 줄이기 위한 목적으로 수행된다. 농부, 광산업자, 제조업자와 같은 실물 자산의 생산자 또는 보유자, 그리고 대규모 원자재를 구매해야 하는 기업들은 미래 시점의 가격 하락 또는 상승에 노출되어 있다. 선물계약을 통해 이러한 실물 포지션과 반대되는 방향으로 선물 포지션을 취함으로써, 한쪽에서 발생하는 손실을 다른 쪽에서 발생하는 이익으로 상쇄시킬 수 있다.

예를 들어, 옥수수를 재배하는 농부는 수확기에 옥수수 가격이 하락할 것을 우려한다. 이 경우 농부는 현재 시장에서 특정 가격으로 미래 수확일에 옥수수를 팔겠다는 선물계약을 매도한다. 이후 실제 수확기에 현물 가격이 하락하더라도, 농부는 이미 더 높은 가격으로 팔기로 약정한 선물계약을 통해 손실을 보전받을 수 있다. 반대로 곡물을 대량 구매해야 하는 사료 회사는 미래 원자재 가격 상승 위험에 대해 헤지하기 위해 선물계약을 매수한다.

이러한 위험 헤지 활동은 기업의 재무 계획을 안정화시키고 수익성 예측을 용이하게 만든다. 특히 환율, 금리, 주가 지수와 같은 금융 상품에 대한 선물거래는 기업의 해외 사업이나 자산 운용에 따르는 환위험이나 금리 위험을 관리하는 데 널리 활용된다. 헤저들은 기본적으로 자신이 보유한 실물 또는 현금 흐름의 가치를 보호하는 데 목적을 두기 때문에, 선물시장에서 순수한 투기 목적의 거래자들과 구분된다.

위험 헤지의 효과는 완전 헤지와 부분 헤지로 나눌 수 있으며, 기초 위험이라는 요소로 인해 현물 가격과 선물 가격의 변동이 완벽하게 일치하지 않아 헤지가 항상 완벽하게 이루어지지는 않는다. 그러나 이를 통해 경제 주체들은 불확실성을 크게 줄이고 보다 안정적인 경영 활동을 펼칠 수 있게 된다.

선물거래 시장은 중요한 가격 발견 기능을 수행한다. 이는 미래의 특정 시점에 상품이나 금융 자산을 거래할 가격을 현재에 결정하는 과정을 의미한다. 수많은 헤저와 스펙큘레이터가 시장에 참여하여 미래의 수급 상황과 가격 변동성에 대한 정보와 예측을 바탕으로 거래를 함으로써, 하나의 합의된 미래 가격이 형성된다.

이렇게 발견된 선물 가격은 현물 시장의 현재 가격과 밀접한 연관성을 가지며, 시장 전체의 가격 지표 역할을 한다. 예를 들어, 농산물 선물거래에서 형성된 미래 가격은 농부의 생산 계획 수립에, 금리 선물에서 형성된 가격은 금융 기관의 자금 조정에 중요한 참고 자료가 된다. 따라서 선물거래 시장은 단순한 투기나 위험 헤지의 장소를 넘어서, 경제 전반에 유용한 가격 정보를 제공하는 정보 허브의 역할을 한다.

가격 발견 기능은 시장의 유동성과 공개성이 높을수록 더 효율적으로 작동한다. 많은 참여자들이 자유롭게 정보를 교환하고 거래할 수 있는 투명한 환경에서 형성된 가격은 미래에 대한 보다 정확한 신호를 담게 된다. 이는 궁극적으로 자원의 효율적인 배분을 촉진하고 경제의 안정성에 기여한다.

투기는 선물거래의 주요 기능 중 하나로, 미래 가격 변동을 예측하여 이익을 얻기 위한 목적으로 거래에 참여하는 행위이다. 헤지와는 달리, 투기꾼(스펙큘레이터)은 기초자산에 대한 실물 수요나 공급이 없이도 가격 변동성 자체를 수익의 원천으로 삼는다. 이들은 시장에 유동성을 공급하고 가격 발견 과정에 기여하는 역할을 하지만, 동시에 시장 변동성을 증대시킬 수 있는 양면성을 지닌다.

투기 거래는 기본적으로 가격 상승을 예상할 때 선물을 매수하고, 하락을 예상할 때 선물을 매도하는 방식으로 이루어진다. 이 과정에서 레버리지 효과는 투기꾼에게 적은 자본으로도 큰 포지션을 구축할 수 있는 기회를 제공한다. 예를 들어, 증거금만으로 전체 계약 가치에 해당하는 거래가 가능하기 때문에, 예측이 맞을 경우 투자 원금 대비 높은 수익률을 얻을 수 있다.

그러나 이러한 레버리지 효과는 반대 방향으로 작용할 경우 막대한 손실을 초래할 수 있다. 가격 변동이 예상과 다르게 움직이면 증거금을 초과하는 손실이 발생하며, 이는 추가 증거금 납입 요구(마진콜)나 강제 청산으로 이어질 수 있다. 따라서 투기 거래는 높은 위험을 수반하는 활동으로, 철저한 시장 분석과 위험 관리가 필수적이다.

선물시장에서 투기꾼의 존재는 헤저가 위험을 이전하는 상대방 역할을 함으로써 시장의 효율성을 높인다. 만약 시장에 헤저만 존재한다면, 반대 포지션을 취할 상대방이 부족해 거래가 성사되기 어려울 수 있다. 따라서 투기적 자금의 유입은 시장의 원활한 운영과 가격 형성에 기여하는 중요한 요소로 평가된다.

헤저는 선물거래 시장에서 가장 핵심적인 참여자 중 하나로, 기존에 보유하고 있는 현물 자산의 가격 변동 위험을 줄이기 위해 선물계약을 활용한다. 이들은 농부, 광산업자, 제조업자와 같은 실물 상품의 생산자나 소비자일 수도 있고, 주식이나 채권과 같은 금융 자산을 보유한 투자자일 수도 있다. 헤저의 기본적인 목적은 위험 관리이며, 투기를 통한 수익 창출이 아니다.

헤징의 전형적인 예로, 곡물을 재배하는 농부를 들 수 있다. 농부는 수확기에 곡물 가격이 하락할 것을 우려하여, 수확 예정일과 동일한 만기일의 선물계약을 현재 시장 가격에 매도한다. 이후 실제 수확기에 현물 시장 가격이 하락하더라도, 농부는 이미 높은 가격에 선물계약을 매도했기 때문에 그 차이를 통해 손실을 상쇄할 수 있다. 반대로 곡물을 구매해야 하는 제분업자는 미래의 가격 상승 위험을 헤지하기 위해 선물계약을 매수한다.

이러한 헤징 전략은 기업의 재무 관리에서 중요한 부분을 차지하며, 원자재 가격이나 환율, 금리 변동에 따른 예상치 못한 손실을 사전에 방지하는 데 기여한다. 헤저의 활동은 시장에 안정성을 제공하고, 가격 발견 기능을 원활하게 하는 데 일조한다.

스펙큘레이터는 선물거래 시장에서 가격 변동을 통해 이익을 추구하는 참여자이다. 헤저가 가격 변동 위험을 회피하기 위해 시장에 진입한다면, 스펙큘레이터는 오히려 그 위험을 감수하고 가격이 오를 것이라 예상하면 매수 포지션을, 떨어질 것이라 예상하면 매공 포지션을 취한다. 이들의 주요 목적은 시장 가격의 방향성을 예측하여 차익을 실현하는 것이다.

스펙큘레이터의 거래 활동은 시장에 유동성을 공급한다는 점에서 중요한 기능을 한다. 대량의 매수와 매도 주문이 지속적으로 발생함으로써 헤저들이 원하는 포지션을 쉽고 빠르게 진입하거나 청산할 수 있는 환경을 조성한다. 또한, 다양한 정보와 예측을 바탕으로 한 이들의 거래는 시장 전체의 가격 발견 기능을 효율적으로 작동시키는 데 기여한다.

그러나 스펙큘레이터의 활동은 높은 레버리지를 활용하는 경우가 많아 시장 변동성을 증폭시킬 위험도 내포한다. 특히 단기적인 가격 변동에 집중하는 단기 매매는 시장을 불안정하게 만들 수 있다. 따라서 선물거래소와 규제 기관은 증거금 요건을 설정하거나 일일 가격 변동 폭을 제한하는 등의 제도를 운영하여 과도한 투기적 거래로 인한 시장 교란을 방지하고자 한다.

아비트라주어는 선물거래 시장에서 가격 차익을 실현하기 위해 활동하는 참여자이다. 이들은 서로 다른 시장 간에 존재하는 동일 자산의 가격 차이, 즉 차익거래 기회를 포착하여 거래함으로써 이익을 얻는다. 예를 들어, 뉴욕의 금 선물 가격과 런던의 금 선물 가격 사이에 일시적인 불일치가 발생했을 때, 아비트라주어는 저렴한 시장에서 매수하고 비싼 시장에서 동시에 매도하여 위험 없이 차익을 확보한다.

아비트라주어의 거래는 시장의 효율성을 높이는 데 기여한다. 그들의 활동은 서로 다른 시장 간 가격을 빠르게 수렴시키고, 유동성을 공급하며, 가격 발견 기능을 원활하게 만든다. 이는 시장이 정보를 더 정확하고 신속하게 반영하도록 돕는다. 따라서 아비트라주어는 단순한 투기꾼이 아니라 시장의 균형을 유지하는 중요한 역할을 수행한다.

아비트라주어의 활동은 일반적으로 헤저나 스펙큘레이터에 비해 위험이 낮은 것으로 간주된다. 이는 그들이 동시에 매수와 매도 포지션을 취함으로써 시장의 방향성 위험을 제거하기 때문이다. 그러나 거래 실행 속도, 거래 비용, 그리고 두 시장에서의 거래가 정확히 동시에 이루어져야 한다는 점에서 운영상의 위험은 존재한다.

시장 위험은 선물거래에서 가장 기본적이고 직접적인 위험 요소이다. 이는 선물계약의 기초자산 가격이 예상과 반대로 움직여 거래자에게 손실을 초래할 가능성을 의미한다. 모든 선물거래는 미래의 특정 시점에 정해진 가격으로 매수하거나 매도할 의무를 수반하기 때문에, 만기일까지 기초자산의 시장 가격이 불리한 방향으로 변동하면 필연적으로 손실이 발생한다. 이러한 가격 변동성은 경기 순환, 정치적 사건, 자연 재해, 수급 관계 변화 등 다양한 거시경제 및 산업별 요인에 의해 촉발된다.

시장 위험은 특히 레버리지 효과로 인해 그 영향이 증폭되는 특징이 있다. 선물거래는 증거금 제도를 통해 적은 자본으로 대규모 계약을 거래할 수 있도록 하므로, 기초자산 가격의 작은 변동도 투자 원금 대비 상당한 손익으로 이어질 수 있다. 예를 들어, 높은 레버리지를 활용한 거래에서 가격이 불리하게 움직이면 증거금 전액을 초과하는 손실이 발생할 수 있으며, 이는 추가 증거금 납부 요구로 이어질 수 있다.

시장 위험을 관리하기 위한 주요 수단으로는 헤지 전략과 스톱 로스 주문이 있다. 헤지는 현물 시장의 보유 자산에 반대되는 포지션을 선물시장에서 취함으로써 가격 변동 위험을 상쇄하는 방법이다. 한편, 스톱 로스 주문은 미리 정해진 가격에 자동으로 청산 주문이 실행되도록 설정하여 손실을 한정하는 도구이다. 또한, 거래자는 기술적 분석과 기본적 분석을 통해 시장 흐름을 예측하고 위험 노출을 관리하려고 시도한다.

신용 위험은 거래 상대방이 계약상의 의무를 이행하지 못할 가능성을 의미한다. 선물거래에서는 거래소가 모든 거래의 상대방이 되어 청산을 보장하는 중앙 청산 방식이 일반적이다. 이로 인해 개별 거래 참여자들은 서로 직접적인 신용 위험에 노출되지 않고, 대신 거래소에 대한 신용 위험을 관리하게 된다.

거래소의 신용 위험 관리는 엄격한 증거금 제도와 일일 결제 제도를 통해 이루어진다. 참가자가 증거금을 충당하지 못하거나 손실을 변제하지 않을 경우, 거래소는 해당 포지션을 강제로 청산하여 시장 전체의 안정성을 유지한다. 따라서 선물거래에서의 신용 위험은 주로 거래소의 재무적 건전성과 위험 관리 시스템에 집중된다.

거래소 외에도 중앙거래상대방이 청산을 담당하는 경우가 있으며, 이 기관의 신용도가 중요한 요소가 된다. 2008년 세계 금융 위기 이후 이러한 중앙 청산 기관의 역할과 규제는 더욱 강화되었다.

레버리지 위험은 선물거래의 가장 큰 특징이자 위험 요소 중 하나이다. 선물거래는 계약금 수준의 비교적 적은 증거금으로 계약 전체 가치에 해당하는 거래를 할 수 있는 레버리지 효과를 제공한다. 이는 투자 자본의 효율성을 극대화할 수 있게 하지만, 동시에 손실 또한 증폭시킬 수 있는 양날의 검과 같다.

예를 들어, 1억 원 상당의 상품 선물 계약을 체결하는 데 필요한 증거금이 1천만 원이라면, 레버리지 비율은 10배가 된다. 이 경우 상품 가격이 10% 상승하면 투자 원금 대비 100%의 수익을 올릴 수 있지만, 반대로 가격이 10% 하락하면 투자한 증거금 전액을 손실보게 된다. 이처럼 레버리지는 작은 가격 변동이 투자 원금에 미치는 영향을 극적으로 확대한다.

따라서 선물거래에서 레버리지 위험을 관리하는 것은 매우 중요하다. 투자자는 자신의 위험 감내 능력을 고려하여 적절한 레버리지 수준을 설정하고, 증거금 요구액이 변동함에 따라 추가 납입 요구(마진콜)가 발생하지 않도록 주의해야 한다. 또한, 손절매 주문을 활용하거나 포지션 규모를 조절하는 등 위험을 제한하는 전략을 수립하는 것이 필수적이다.

금융 선물은 기초 자산이 금융 상품인 선물 계약을 말한다. 주로 주가지수, 이자율, 국채, 환율 등이 기초 자산으로 사용된다. 이러한 금융 상품의 미래 가격 변동 위험을 관리하거나 투기 목적으로 거래된다.

금융 선물의 주요 유형으로는 주가지수 선물과 이자율 선물이 대표적이다. 주가지수 선물은 코스피 200 지수나 S&P 500 지수와 같은 특정 주가 지수의 미래 수준을 거래하며, 포트폴리오의 시장 위험을 헤지하거나 시장 전망에 대한 투기에 활용된다. 이자율 선물은 국채나 금리를 기초 자산으로 하여, 금리 변동에 따른 위험을 관리하는 데 주로 사용된다.

이 외에도 특정 통화 쌍의 미래 환율을 거래하는 통화 선물도 중요한 금융 선물의 하나이다. 금융 선물 시장은 가격 발견 기능을 통해 해당 금융 자산의 미래 가격에 대한 시장의 기대를 반영하며, 높은 유동성과 표준화된 계약 조건으로 활발히 거래된다.

상품 선물은 농산물, 에너지, 금속 등 실물 자산을 기초자산으로 하는 선물계약을 의미한다. 이는 주식이나 채권과 같은 금융 자산을 기초로 하는 금융 선물과 구분되는 개념으로, 실물 상품의 가격 변동 위험을 관리하거나 가격에 투기하기 위해 거래된다. 상품 선물 거래는 현대 경제에서 원자재 가격의 안정성을 도모하고 생산자와 소비자에게 예측 가능성을 제공하는 중요한 역할을 한다.

주요 상품 선물의 기초자산은 크게 농산물, 에너지, 귀금속 및 산업용 금속으로 나눌 수 있다. 각 범주에는 대표적인 거래 상품이 존재하며, 이들은 전 세계 주요 선물거래소에서 활발히 거래되고 있다.

상품 선물 시장의 참여자는 크게 헤저와 스펙큘레이터로 구분된다. 헤저는 실제 상품을 생산하거나 소비하는 기업으로, 미래의 가격 변동 위험을 피하기 위해 선물계약을 체결한다. 예를 들어, 곡물 생산자는 수확기에 가격이 하락할 것을 우려해 미리 선물로 팔아두는 매도 헤지를 실행할 수 있다. 반면 스펙큘레이터는 가격 변동에서 이익을 얻기 위해 거래에 참여하며, 이들의 활동은 시장에 유동성을 공급하고 가격 발견 기능을 원활하게 만드는 데 기여한다.

상품 선물 가격은 해당 상품의 현물 가격, 저장 비용, 이자율, 미래의 공급과 수요에 대한 기대 등 다양한 요인에 의해 결정된다. 특히 농산물은 계절적 요인의 영향을 크게 받는 반면, 에너지 상품은 지리적 정치적 요인에 민감하게 반응하는 특징이 있다. 이러한 상품 선물 시장은 전 세계적인 원자재 가격의 기준점을 형성하며, 실물 경제에 직접적인 영향을 미친다.

선물거래소는 선물계약이 표준화되고 공정하게 거래될 수 있도록 하는 중앙 시장 플랫폼이다. 이곳은 거래의 상대방 위험을 최소화하고 시장의 유동성과 효율성을 제고하는 핵심적인 역할을 담당한다. 주요 기능으로는 거래 상품의 표준화, 거래 당사자 간의 신용 위험 관리, 그리고 거래 정보의 투명한 공시를 들 수 있다.

선물거래소는 거래되는 계약의 규격을 엄격히 정의한다. 이는 거래 대상 자산의 종류, 계약 규모, 품질 기준, 인도 장소, 만기일 등을 포함한다. 이러한 표준화는 수많은 시장 참여자들이 복잡한 협상 없이도 동일한 기준으로 거래할 수 있게 하여 시장의 유동성을 창출한다. 또한, 거래소는 모든 거래의 중앙 상대방이 되어 매수자와 매도자 각각에 대해 계약 이행을 보장한다.

거래소의 또 다른 중요한 역할은 위험 관리 시스템을 운영하는 것이다. 이는 증거금 제도와 일일 결제 제도를 통해 실현된다. 모든 거래 참여자는 초기 증거금과 유지 증거금을 예치해야 하며, 거래소는 매일 시장 가격 변동에 따른 손익을 계산하여 당사자 간에 자금을 정산한다. 이 시스템은 개별 참여자의 신용 상태와 무관하게 시장 전체의 안정성을 유지하는 데 기여한다.

마지막으로, 선물거래소는 실시간으로 거래 가격과 체결량 등의 정보를 공개하여 가격 발견 기능을 원활히 한다. 이렇게 형성된 공신력 있는 가격은 해당 상품의 현물 시장은 물론 관련 산업 전반의 의사결정에 중요한 기준이 된다. 이러한 거래소의 운영은 일반적으로 금융 당국의 규제를 받으며, 공정한 거래 질서를 수호한다.

선물거래에서 증거금 제도는 거래의 안정성과 신용 위험을 관리하기 위한 핵심적인 장치이다. 이 제도는 거래 당사자들이 계약을 체결할 때 계약 가치의 일정 비율에 해당하는 금액을 예치하도록 요구한다. 이렇게 예치된 증거금은 계약이 제대로 이행될 것이라는 보증의 역할을 하며, 특히 레버리지 효과가 큰 선물거래에서 손실이 무한정 커지는 것을 방지하는 안전장치로 작동한다.

증거금은 일반적으로 초기 증거금과 유지 증거금으로 구분된다. 초기 증거금은 새로운 포지션을 개설할 때 필요한 최소 예치금이다. 유지 증거금은 포지션을 유지하기 위해 계좌에 반드시 유지해야 할 최소 잔액으로, 시장 가격 변동으로 인해 계좌 잔고가 이 수준 이하로 떨어지면 증거금 콜이 발생한다. 거래자는 이때 추가 자금을 입금하여 잔고를 초기 증거금 수준 이상으로 회복시켜야 하며, 이를 충족하지 못하면 증권사나 선물거래소가 포지션을 강제로 청산할 수 있다.

이 제도의 운영은 청산기관의 일일 결제 제도와 긴밀하게 연계되어 있다. 매 거래일 종료 시 모든 포지션은 시장 가격으로 재평가되며, 발생한 평가 손익이 실제로 결제된다. 평가 손실로 인해 계좌 잔고가 유지 증거금 미만으로 줄어들면 바로 증거금 콜이 발생하는 구조이다. 이를 통해 신용 위험이 사전에 차단되고, 시장 전체의 결제 불이행 위험이 크게 줄어든다.

증거금 요구 수준은 금융감독원이나 거래소가 상품의 변동성, 시장 상황, 전반적인 시스템 리스크 등을 고려하여 결정한다. 변동성이 큰 상품은 더 높은 증거금이 요구되는 것이 일반적이다. 이는 거래자의 과도한 투기를 억제하고 금융 시장 전체의 안정성을 유지하는 데 기여하는 중요한 규제 도구이다.

일일 결제 제도는 선물거래에서 발생하는 미실현 손익을 매일 정산하는 위험 관리 시스템이다. 이 제도는 거래 당사자 간의 신용 위험을 최소화하고 시장의 안정성을 유지하는 핵심 장치로 작동한다. 거래소의 결제 기관은 매일 장 마감 후 각 계약의 종가를 기준으로 미결제 포지션의 평가 손익을 계산한다. 이렇게 계산된 손익 금액은 해당 계좌의 증거금 잔액에 반영되며, 손실이 발생한 거래자는 추가 증거금을 납입해야 한다.

일일 결제의 주요 절차는 다음과 같다. 첫째, 거래소는 장 마감 후 모든 선물계약의 공식 종가를 발표한다. 둘째, 이 종가와 거래자가 포지션을 취득한 평균 가격의 차이를 계산하여 평가 손익을 산정한다. 셋째, 평가 손익은 거래자의 계좌에 즉시 반영되어 증거금 잔액을 증가시키거나 감소시킨다. 만약 증거금 잔액이 유지 증거금 수준 이하로 떨어지면, 거래소는 거래자에게 추가 증거금 납입을 요구하는 변동 증거금 콜을 발행한다.

이 제도는 레버리지 효과가 큰 선물거래에서 손실이 누적되는 것을 방지한다. 거래자가 변동 증거금을 제때 납입하지 못하면, 거래소는 해당 포지션을 강제로 청산할 수 있다. 이를 통해 한 거래자의 파산이 다른 시장 참여자나 거래소 자체로 파급되는 것을 막는다. 따라서 일일 결제는 시장 전체의 신용 위험을 관리하고 결제 불이행 가능성을 사전에 차단하는 안전장치 역할을 한다.

선물거래에서의 기본 투자 전략은 주로 특정 시장 전망에 따라 포지션을 취하는 방식을 의미한다. 가장 기본적인 전략은 롱 포지션과 숏 포지션이다. 롱 포지션은 기초자산의 미래 가격 상승을 예상하여 선물계약을 매수하는 것이며, 숏 포지션은 가격 하락을 예상하여 선물계약을 매도하는 것이다. 이는 단순히 방향성 베팅을 통해 이익을 추구하는 방식으로, 헤지나 스프레드 거래와 같은 복잡한 전략의 기초가 된다.

또 다른 기본 전략은 헤징이다. 이는 현물 시장에서 보유한 자산의 가격 변동 위험을 선물 시장에서 반대 포지션을 취함으로써 상쇄하는 것을 목표로 한다. 예를 들어, 곡물 생산자는 수확 후 가격 하락을 우려해 미리 선물을 매도하여 판매 가격을 고정하는 판매자 헤지를 실행할 수 있다. 반대로 곡물 가공업자는 원자재 가격 상승을 방지하기 위해 구매자 헤지를 통해 선물을 매수할 수 있다.

이러한 기본 전략을 실행할 때는 레버리지 효과와 증거금 제도를 정확히 이해하는 것이 필수적이다. 적은 증거금으로 큰 규모의 계약을 거래할 수 있어 수익률을 극대화할 수 있지만, 반대로 손실도 증폭될 수 있는 위험이 항상 존재한다. 따라서 투자자는 자신의 위험 감내 능력과 시장 분석을 바탕으로 신중하게 전략을 선택해야 한다.

스프레드 거래는 동일한 선물 상품 내에서 서로 다른 만기 계약을 동시에 매수와 매도하거나, 서로 다른 선물 상품 간의 가격 차이를 이용하는 거래 전략이다. 이는 단일 계약의 절대적 가격 변동에 투자하는 것이 아니라, 두 계약 간의 가격 차이, 즉 스프레드의 확대 또는 축소에 베팅하는 방식으로 운영된다. 이러한 특성으로 인해 단순한 매수 또는 매도 포지션보다 상대적으로 위험이 낮은 편으로 평가되며, 시장의 계절성이나 공급망 변화와 같은 구조적 요인에 대한 투자 기회를 제공한다.

주요 스프레드 거래 유형은 크게 캘린더 스프레드와 인터마켓 스프레드로 구분된다. 캘린더 스프레드는 동일한 기초자산을 가진 선물 계약 중 서로 다른 만기월의 계약을 거래하는 방식이다. 예를 들어, 6월물 원유 선물을 매수하고 9월물 원유 선물을 매도하는 것이 이에 해당한다. 인터마켓 스프레드는 서로 다른 기초자산을 가진 선물 계약 간의 가격 관계를 이용하는 전략으로, 금 선물과 은 선물 간의 가격 비율을 거래하는 것이 대표적이다.

스프레드 거래는 헤지 목적이나 투기 목적으로 모두 활용될 수 있다. 예를 들어, 곡물 가공업자는 현재 보유한 현물과 선물 포지션의 가격 변동 위험을 관리하기 위해 캘린더 스프레드를 구성할 수 있다. 반면, 트레이더는 특정 두 상품 간의 역사적 가격 관계에서 벗어난 상황이 발생했을 때, 그 관계가 정상화될 것이라 예상하며 인터마켓 스프레드 포지션을 진입하기도 한다. 이러한 거래는 일반적으로 단일 포지션보다 낮은 증거금이 요구되며, 시장의 전반적인 변동성에 덜 민감한 특성을 가진다.