기초 통화와 상대 통화 (r1)

기초 통화는 통화쌍 표기에서 첫 번째로 위치하는 통화를 가리킨다. 모든 외환 거래는 한 통화를 팔고 다른 통화를 사는 행위이므로, 통화쌍 표기는 이 교환 관계를 명확히 정의한다. 예를 들어, EUR/USD에서 EUR이 기초 통화이며, USD는 상대 통화가 된다. 이 표기는 '1유로를 사기 위해 몇 달러가 필요한가'를 나타내는 방식으로 해석된다.

기초 통화는 거래의 기준이자 측정의 단위 역할을 한다. 환율 가치는 항상 1단위의 기초 통화를 사거나 팔 때 필요한 상대 통화의 양으로 표시된다. 따라서 EUR/USD 환율이 1.0850이라면, 1유로를 사기 위해 1.0850 미국 달러가 필요하다는 의미이다. 이는 상대 통화가 기초 통화의 가치를 평가하는 '가격'으로 기능함을 보여준다.

국제 표준인 ISO 4217 코드를 사용한 통화쌍 표기(예: GBP/JPY)에서도 동일한 원칙이 적용된다. 기초 통화의 선택은 단순한 표기 순서 문제를 넘어, 해당 통화쌍의 가격 변동이 어떤 통화의 강세나 약세를 반영하는지를 결정하는 핵심 요소가 된다. 환율 상승은 기초 통화의 가치가 상대 통화 대비 강해졌음을, 하락은 약해졌음을 의미한다.

외환 시장에서 모든 통화쌍은 기초 통화와 상대 통화의 관계로 표시된다. 기초 통화는 통화쌍에서 분자에 위치하며, 하나의 단위를 기준으로 상대 통화의 가치가 얼마인지 나타내는 척도 역할을 한다. 예를 들어, EUR/USD 환율이 1.0800이라면, 이는 1유로(기초 통화)의 가치가 1.0800 미국 달러(상대 통화)와 같다는 의미이다.

이 기준 통화 기능은 모든 환율 인용과 거래 명령의 기초가 된다. 거래자가 특정 통화쌍을 "매수"한다는 것은 기초 통화를 사고 상대 통화를 판다는 것을 의미한다. 반대로 "매도"는 기초 통화를 팔고 상대 통화를 산다는 뜻이다. 따라서 모든 가격 변동은 기초 통화의 상대 통화에 대한 가치 변화를 직접적으로 반영한다.

이 구조는 시장 참여자들 사이에 보편적인 이해를 제공하며, 글로벌 외환 시장이 24시간 원활하게 작동할 수 있는 표준화된 프레임워크를 만든다. 또한, 교차 환율을 계산할 때도 핵심이 되는데, 두 통화쌍이 공통의 기초 통화(일반적으로 USD)를 공유할 때, 이를 통해 두 상대 통화 간의 직접적인 환율을 도출할 수 있다[1].

상대 통화는 외환 시장에서 통화쌍을 구성할 때, 기초 통화에 상대적인 가치를 나타내는 통화를 의미한다. 모든 외환 거래는 한 통화를 팔고 다른 통화를 사는 쌍으로 이루어지며, 이때 상대 통화는 매도되는 통화의 역할을 한다. 예를 들어, EUR/USD 통화쌍에서 유로가 기초 통화라면, 미국 달러는 상대 통화가 된다.

상대 통화는 환율 표기에서 분모의 위치에 표시된다. 환율은 '1단위의 기초 통화를 사기 위해 필요한 상대 통화의 단위 수'로 정의된다. EUR/USD = 1.0850이라면, 1유로를 사기 위해 1.0850 미국 달러가 필요하다는 의미이며, 여기서 미국 달러가 상대 통화의 가치를 제공한다. 이 표기법은 전 세계 외환 시장에서 표준적으로 사용된다.

상대 통화의 선택은 교차 환율 계산에 있어 핵심적인 요소가 된다. 두 통화쌍이 공통의 기초 통화를 공유할 때, 상대 통화 간의 환율을 간접적으로 도출할 수 있다[3]. 또한, 특정 통화가 기초 통화인지 상대 통화인지에 따라 환율 변동에 대한 해석이 달라진다. EUR/USD 환율이 상승하면 유로가 강세(기초 통화 기준)인 동시에 미국 달러가 약세(상대 통화 기준)라는 두 가지 관점이 동시에 성립한다.

상대 통화는 교차 환율을 계산하는 데 있어 핵심적인 요소로 작용한다. 교차 환율이란 두 통화 간의 직접적인 시장 환율이 존재하지 않을 때, 두 통화 모두와 환율이 존재하는 제3의 통화(주로 USD)를 매개로 계산하여 도출하는 간접 환율을 의미한다. 이 계산 과정에서 각 통화쌍의 기초 통화와 상대 통화 구분은 환율을 올바르게 조합하고 역수를 취하는 데 필수적이다.

예를 들어, EUR/JPY 환율을 알고 싶지만 해당 통화쌍의 직접 시세를 확인할 수 없다고 가정해 보자. 이때는 EUR/USD 환율과 USD/JPY 환율을 통해 계산할 수 있다. 계산은 다음과 같은 논리를 따른다.

1. EUR/USD 환율은 1유로당 미화 달러 가치를 나타낸다 (예: EUR/USD = 1.0850).

2. USD/JPY 환율은 1달러당 일본 엔 가치를 나타낸다 (예: USD/JPY = 147.50).

3. EUR/JPY 환율은 1유로를 먼저 USD로, 그 USD를 다시 JPY로 환산하는 것과 같다. 따라서 1.0850 * 147.50 = 160.04라는 교차 환율을 얻을 수 있다.

이 계산이 성립하려면 각 통화쌍의 표기 순서와 그 의미, 즉 어느 통화가 기초 통화이고 어느 통화가 상대 통화인지를 정확히 이해해야 한다. 표기법을 혼동하면 역수를 잘못 취하거나 곱셈 대신 나눗셈을 하는 오류가 발생하여 완전히 다른 교차 환율 값을 계산하게 된다. 따라서 상대 통화의 개념은 복잡한 다자간 환율 계산의 기초를 제공한다.

다음 표는 USD를 매개로 한 일반적인 교차 환율 계산 방식을 보여준다.

이처럼 상대 통화의 역할을 이해하면, 전 세계 수백 가지 통화쌍의 환율을 소수의 주요 통화쌍 시세만으로도 체계적으로 유도하고 분석할 수 있다. 이는 특히 이국적 통화가 관련된 거래나 국제 자산 배분에 있어 필수적인 능력이다.

외환 시장에서 통화쌍은 표준화된 ISO 4217 코드를 사용하여 표기한다. 이 코드는 통화를 식별하는 3글자의 알파벳으로 구성되며, 첫 두 글자는 국가 또는 지역을, 마지막 글자는 통화명의 첫 글자를 나타낸다. 예를 들어, 미국 달러는 USD, 유로는 EUR, 일본 엔은 JPY로 표기한다.

통화쌍 표기에는 엄격한 순서 규칙이 적용된다. 기초 통화(표시 통화)가 먼저 오고, 그 뒤에 슬래시('/') 또는 대시('-')를 구분자로 사용하여 상대 통화(견적 통화)가 뒤따른다. EUR/USD 표기는 1유로의 가치가 몇 미국 달러인지를 나타낸다. 이 표기법은 전 세계적으로 통용되며, 모든 거래 플랫폼과 시장 자료에서 일관되게 사용된다.

일부 지역적 관습이나 역사적 이유로 표기 순서가 다른 경우도 존재한다. 예를 들어, 영국 파운드 대 미국 달러는 국제 표준에 따라 GBP/USD로 표기하지만, 영국 내 일부 전통 시장에서는 '케이블'이라는 별칭과 함께 달러를 먼저 언급하기도 한다. 그러나 전자 거래 시스템과 글로벌 금융 데이터에서는 ISO 코드와 표준 순서가 절대적으로 지켜진다.

환율 변동은 통화쌍에서 기초 통화 1단위를 사는 데 필요한 상대 통화의 양이 변화하는 것을 의미한다. 예를 들어, USD/JPY 환율이 110.00에서 112.00으로 상승했다면, 1달러를 사는 데 필요한 엔화의 양이 증가했음을 뜻한다. 이는 기초 통화인 미국 달러가 상대 통화인 일본 엔에 대해 가치가 상승했음을, 즉 달러가 강세를 보이고 엔이 약세를 보였음을 나타낸다.

반대로 환율이 하락하면 기초 통화의 가치가 하락하고 상대 통화의 가치가 상승한 것이다. EUR/USD 환율이 1.2000에서 1.1800으로 하락한 경우, 1유로로 살 수 있는 달러의 양이 줄어들었으므로 유로는 달러에 대해 약세를, 달러는 유로에 대해 강세를 보인 것으로 해석한다. 따라서 통화쌍의 가격 변동은 항상 기초 통화의 상대적 가치 변화를 기준으로 평가된다.

특정 통화의 절대적 강약을 판단하려면 여러 통화쌍을 종합적으로 살펴봐야 한다. 예를 들어, 미국 달러가 일본 엔에 대해 강세를 보이더라도 스위스 프랑에 대해서는 약세를 보일 수 있다. 외환 시장 참여자들은 이러한 환율 변동을 분석하여 특정 통화의 전반적인 흐름을 파악하고, 이를 통해 매수 포지션 또는 매도 포지션을 결정한다.

메이저 통화쌍은 거래량이 가장 많고 유동성이 높은 통화쌍을 가리킨다. 일반적으로 USD가 기초 통화 또는 상대 통화로 포함되며, 전 세계 외환 거래의 대부분을 차지한다. 이러한 통화쌍은 스프레드가 좁고 시장 접근성이 뛰어나 초보자와 전문 트레이더 모두에게 선호된다.

가장 대표적인 메이저 통화쌍은 EUR/USD, USD/JPY, GBP/USD, USD/CHF이다. 이들은 종종 '빅4'로 불린다. EUR/USD는 세계에서 가장 많이 거래되는 통화쌍으로, 유로존과 미국의 경제적 상호의존성을 반영한다. USD/JPY는 아시아 시장 시간대의 주요 통화쌍이며, GBP/USD는 '케이블'이라는 별칭으로 알려져 있다. USD/CHF는 전통적으로 안전자산 통화쌍으로 여겨진다.

USD가 포함된 다른 주요 통화쌍으로는 USD/CAD (캐나다 달러), AUD/USD, NZD/USD가 있다. 이들 세 쌍은 각각 '루니', '오지', '키위'라는 별칭을 가지며, 해당 국가들의 상품 수출(석유, 철광석, 농산물 등)과 밀접한 연관이 있다. 이들의 환율은 종종 원자재 가격 변동에 영향을 받는다.

이들 메이저 통화쌍은 24시간 거래되며, 런던, 뉴욕, 도쿄, 시드니 등 주요 금융 센터의 시장 개장 시간에 따라 유동성과 변동성이 달라진다. 트레이더는 각 통화쌍의 특성과 영향을 주는 경제적 요인을 이해하는 것이 중요하다.

마이너 통화쌍은 미국 달러가 포함되지 않은 두 주요 통화로 구성된 쌍을 말한다. 흔히 '크로스 통화쌍'이라고도 불리며, 유로, 영국 파운드, 일본 엔 등이 서로 결합된 형태를 띤다. 대표적인 예로 EUR/GBP, EUR/JPY, GBP/JPY 등이 있다. 이들 통화쌍은 메이저 통화쌍에 비해 거래량이 상대적으로 적고, 유동성이 낮은 편이다. 그 결과, 거래 스프레드가 더 넓을 수 있으며, 가격 변동성이 클 수 있다.

이국적 통화쌍은 한쪽이 주요 통화(주로 USD, EUR, JPY, GBP)이고 다른 한쪽이 신흥 시장 또는 소규모 경제권의 통화로 구성된다. 예를 들어 USD/TRY(미국 달러/터키 리라), EUR/TRY, USD/MXN(미국 달러/멕시코 페소), USD/ZAR(미국 달러/남아프리카 공화국 랜드) 등이 이에 속한다. 이 통화쌍들은 해당 국가의 정치적 상황, 경제 정책 변화, 원자재 가격 변동 등에 매우 민감하게 반응한다.

마이너 및 이국적 통화쌍의 거래 특징은 다음과 같이 요약할 수 있다.

이러한 통화쌍을 거래할 때는 높은 변동성으로 인한 잠재적 수익과 함께, 유동성 위험과 확대된 스프레드로 인한 거래 비용 증가를 신중히 고려해야 한다. 또한, 일부 이국적 통화는 자본 통제 정책을 시행할 수 있어 거래에 제약이 따를 수 있다.

외환 시장에서 통화쌍을 거래할 때, 투자자는 특정 통화를 매수하는 동시에 다른 통화를 매도하는 포지션을 취한다. 이때 기초 통화와 상대 통화의 관계를 정확히 해석하는 것이 핵심이다. 예를 들어, EUR/USD 통화쌍을 '매수'한다는 것은 유로를 매수하고 미국 달러를 매도한다는 의미이다. 반대로 동일 통화쌍을 '매도'한다는 것은 유로를 매도하고 미국 달러를 매수하는 것을 뜻한다.

거래자의 목표는 매수한 통화가 상대 통화에 비해 가치가 상승하거나, 매도한 통화의 가치가 하락하는 방향으로 시장이 움직이기를 기대하는 것이다. 따라서 EUR/USD 매수 포지션은 유로 강세 또는 달러 약세에 대한 베팅으로 해석할 수 있다. 포지션의 손익은 환율 변동에 따라 결정되며, 기초 통화 1단위를 사기 위해 필요한 상대 통화의 양이 줄어들면 손실이 발생한다.

다음 표는 주요 통화쌍에서 매수 및 매도 포지션의 의미를 정리한 것이다.

이러한 해석은 모든 통화쌍에 일관되게 적용된다. 거래자는 포지션을 개설할 때, 어떤 통화의 강세를 예상하고 있는지, 또 어떤 통화의 약세를 동시에 예상하고 있는지를 명확히 인지해야 한다. 이는 단순한 가격 변동 분석을 넘어서, 두 국가의 경제 지표와 금리 정책에 대한 복합적인 판단을 요구한다.

레버리지는 투자자가 자신이 보유한 자본보다 훨씬 큰 규모의 거래 포지션을 취할 수 있게 해주는 금융 기법이다. 외환 브로커는 거래자에게 일정 비율의 증거금(마진)만 예치하면 그에 상응하는 대규모 계약을 거래할 수 있는 자금을 제공한다. 예를 들어, 1:100의 레버리지를 적용하면 1,000달러의 증거금으로 10만 달러 규모의 통화를 거래할 수 있다[5]. 레버리지는 잠재적 수익률을 높여주지만, 동시에 손실 위험도 그만큼 확대시키므로 신중한 위험 관리가 필수적이다.

핍(Pip)은 환율 변동의 최소 단위를 의미하며, 대부분의 주요 통화쌍에서 소수점 넷째 자리(0.0001)의 변화를 가리킨다. 엔이 포함된 통화쌍(예: USD/JPY)의 경우 일반적으로 소수점 둘째 자리(0.01)가 1핍에 해당한다. 핍은 손익을 계산하는 기본 단위로 사용된다. 핍 가치는 거래 규모(롯 크기), 통화쌍, 그리고 현재 환율에 따라 달라진다.

표준 롯(100,000 단위의 기초 통화)을 거래할 때 핍 가치는 대략 다음과 같이 계산된다.

레버리지를 사용한 거래에서 핍 변동에 따른 실제 손익은 예치한 증거금(마진) 대비 비율로 계산된다. 높은 레버리지를 사용하면 작은 환율 변동(몇 핍)으로도 증거금의 상당 부분을 손실하거나 획득할 수 있다. 따라서 거래자는 자신의 포지션 크기와 레버리지 수준에 맞는 핍 가치를 정확히 이해하고 위험을 관리해야 한다.

외환 시장에서 거래 비용은 주로 스프레드 형태로 발생합니다. 스프레드는 특정 통화쌍에 대해 딜러나 브로커가 제시하는 매도 호가와 매수 호가 사이의 차이를 말합니다. 거래자는 기초 통화를 매수할 때는 더 높은 매도 호가로 진입하고, 매도할 때는 더 낮은 매수 호가로 진입함으로써 이 차이를 비용으로 지불합니다.

스프레드의 크기는 통화쌍의 유동성과 거래량에 크게 영향을 받습니다. EUR/USD나 USD/JPY와 같은 메이저 통화쌍은 거래량이 많고 시장이 깊어 일반적으로 가장 낮은 스프레드를 보입니다. 반면, 마이너 통화쌍이나 이국적 통화쌍은 상대적으로 거래량이 적어 스프레드가 넓은 경향이 있습니다. 이는 거래 상대방을 찾는 데 드는 위험 프리미엄이 반영된 결과입니다.

거래 비용은 기초 통화 선택을 통해 간접적으로 관리될 수 있습니다. 예를 들어, 미국 달러를 기초 통화로 하는 쌍(USD/XXX)은 다른 통화를 기초 통화로 하는 쌍(XXX/USD)에 비해 스프레드가 더 좁은 경우가 많습니다. 이는 미국 달러가 세계에서 가장 유동성이 높은 통화이기 때문입니다. 따라서 거래자는 빈번한 단기 거래를 계획할 경우, 비용 효율성을 높이기 위해 유동성이 높은 통화를 기초 통화로 하는 쌍을 선호하는 경향이 있습니다.

국제 무역 계약을 체결하고 대금을 결제할 때, 기초 통화의 선택은 여러 실무적, 재무적 측면에서 중요한 영향을 미친다. 수출업자와 수입업자는 계약 통화를 무엇으로 정할지 신중히 결정해야 하며, 이 선택은 환율 변동 위험의 분담 구조를 결정짓는다.

일반적으로 수출업자는 자국 통화를 기초 통화로 사용하는 것을 선호한다. 이 경우 대금 수취액이 자국 통화로 고정되어 환위험에서 자유로워지기 때문이다. 반면, 수입업자도 마찬가지 이유로 자국 통화를 계약 통화로 삼고자 한다. 이러한 상충되는 이해관계로 인해, 국제적으로 신용도가 높고 유동성이 풍부한 주요 통화(예: USD, EUR)가 제3의 결제 통화로 널리 사용된다. 특히 원자재 시장은 역사적으로 USD가 기초 통화인 경우가 대부분이다.

결제 통화 선택은 다음과 같은 요소를 종합적으로 고려하여 결정된다.

결국, 기초 통화의 선택은 단순한 기술적 표기 문제를 넘어, 무역 당사자 간의 협상력, 위험 관리 전략, 그리고 해당 상품의 글로벌 시장 관행을 반영한다.

교차 환율은 두 통화 간의 환율이 제3의 통화, 일반적으로 기축 통화인 미국 달러를 통해 간접적으로 계산되는 환율을 의미한다. 예를 들어, 유로와 일본 엔 간의 직접적인 시장 환율이 명시적으로 제공되지 않을 경우, EUR/USD 환율과 USD/JPY 환율을 곱하여 EUR/JPY 환율을 도출할 수 있다. 이는 전 세계 외환 거래의 상당 부분이 미국 달러를 매개로 이루어지기 때문에 발생하는 현상이다.

교차 환율 계산은 기초 통화와 상대 통화의 개념을 활용한다. 계산의 편의를 위해 통상적으로 분모(상대 통화)가 동일한 두 환율을 나누거나, 분자(기초 통화)가 동일한 두 환율을 나누는 방식으로 진행된다. 일반적인 계산 공식은 다음과 같다.

예를 들어, EUR/USD = 1.0800, GBP/USD = 1.2600일 때, EUR/GBP 교차 환율은 1.0800 ÷ 1.2600 = 0.8571로 계산된다. 이는 1유로가 약 0.8571파운드의 가치를 가짐을 의미한다.

교차 환율은 마이너 통화쌍의 가격 형성에 핵심적인 역할을 한다. 또한, 국제 기업이 미국 달러를 거치지 않는 국가 간 직접 결제를 할 때나, 투자자가 특정 달러 쌍에 대한 노출 없이 두 비달러 통화 간의 환율 변동에 투자할 때 중요하게 활용된다. 그러나 교차 환율은 두 개의 개별 달러 쌍 환율에 의존하므로, 스프레드가 중첩되어 거래 비용이 더 높을 수 있으며, 유동성이 상대적으로 낮은 경우가 많다.

기초 통화는 특정 통화쌍 내에서 기준이 되는 첫 번째 통화를 지칭하는 외환 시장의 기술적 용어이다. 예를 들어 EUR/USD 통화쌍에서 유로는 기초 통화이며, 이 쌍의 환율은 1유로의 미국 달러 가치를 나타낸다. 반면 기축 통화는 국제 거래와 금융 시장에서 널리 수용되는 준비 자산 및 결제 수단의 기능을 하는 통화를 의미한다. 역사적으로 파운드 스털링, 현재는 미국 달러가 대표적인 기축 통화 역할을 한다.

두 개념의 핵심 차이는 적용 범위와 기능에 있다. 기초 통화의 역할은 특정 통화쌍의 표기와 해석에 국한된다. 이는 상대적인 관계에서의 순서를 정의할 뿐, 해당 통화 자체의 국제적 위상을 반드시 의미하지는 않는다. 이에 비해 기축 통화는 전 세계적인 차원에서 국제 결제, 외환 보유액, 원자재 가격 표시 등 다양한 영역에서 사실상의 표준으로 작동한다. 하나의 통화가 기축 통화이면, 대부분의 주요 통화쌍에서 기초 통화로 표기될 가능성이 높지만[9], 그 역은 성립하지 않는다.

다음 표는 두 개념의 주요 차이점을 요약한다.

요약하면, 기초 통화는 외환 시장의 견적 방식에서 비롯된 기술적·상대적 개념인 반면, 기축 통화는 해당 통화가 지닌 국제적 신용과 사용 범위를 반영하는 경제적·제도적 개념이다. 모든 기축 통화는 대부분의 경우 기초 통화로 표기되지만, 모든 기초 통화가 기축 통화인 것은 아니다.