경기 변동 사이클편집자 확인

경기 변동 사이클은 일반적으로 네 가지 주요 국면을 순환하며, 이는 경기 확장, 정점, 경기 후퇴, 저점으로 구분된다. 이들 국면은 연속적으로 이어지며, 하나의 완전한 사이클을 형성한다.

첫 번째 국면인 경기 확장은 경제 활동이 활발해지고 실질 GDP가 증가하는 시기이다. 기업의 투자와 생산이 늘어나고, 고용이 증가하며, 소비자 지출이 활기를 띤다. 일반적으로 확장 국면은 네 국면 중 가장 지속 기간이 길다. 두 번째 국면인 정점은 확장이 최고조에 달한 순간을 가리킨다. 이 시점을 지나면 경제 성장률이 둔화되기 시작하며, 경기가 과열된 징후가 나타날 수 있다.

세 번째 국면인 경기 후퇴는 경제 활동이 전반적으로 위축되는 시기이다. 실질 GDP가 감소하고, 기업의 이익이 줄어들며, 실업률이 상승한다. 이 기간을 불황이라고도 부른다. 네 번째 국면인 저점은 경기 후퇴가 바닥을 친 상태로, 경제 활동이 최저 수준에 도달한 시점이다. 이후 경제는 다시 확장 국면으로 진입하게 된다.

이러한 국면은 명확하게 구분되기보다 서서히 전환되며, 각 국면의 길이와 강도는 사이클마다 크게 달라진다. 한 사이클의 저점에서 다음 사이클의 저점까지, 또는 정점에서 다음 정점까지의 기간을 하나의 주기로 본다.

경기 변동 사이클의 주기성은 완벽하게 규칙적이지 않지만, 역사적으로 관찰 가능한 일정한 패턴을 보인다. 각 사이클은 확장기와 후퇴기로 구성되며, 그 지속 기간과 강도는 다양하다. 경제학자들은 이러한 사이클을 그 길이와 특징에 따라 몇 가지 유형으로 분류한다.

주요 유형으로는 약 3~4년 주기의 키친 사이클, 약 7~11년 주기의 주글라 사이클, 약 15~25년 주기의 쿠즈네츠 사이클, 그리고 약 40~60년 주기의 콘드라티예프 파동이 있다[1]. 키친 사이클은 주로 기업의 재고 투자 변동에 의해, 주글라 사이클은 설비 투자 변동에 의해 주로 설명된다. 쿠즈네츠 사이클은 주택 건설 및 인구 이동과 연관되며, 콘드라티예프 파동은 기술 혁신의 장기적 파동과 관련이 깊다.

실제 경기 변동은 이러한 다양한 주기가 중첩되어 나타난다. 따라서 단일한 '평균' 지속 기간을 정의하기는 어렵지만, 미국 국립경제연구소(NBER)의 역사적 분석에 따르면, 2차 세계대전 이후 미국의 경기 확장 기간은 평균 약 5~6년, 후퇴 기간은 평균 약 11개월 정도이다. 그러나 이는 평균값일 뿐, 1990년대의 장기 호황기나 2008년 금융위기 이후의 짧은 후퇴기와 같이 편차는 매우 크다. 사이클의 지속 기간과 강도는 총수요 충격, 총공급 충격, 정책 대응, 글로벌 경제 상황 등 복합적인 요인에 의해 결정된다.

경기 변동 사이클의 국면을 식별하고 예측하기 위해 경제학자들은 다양한 지표를 관찰하며, 이를 시점에 따라 선행지표, 동행지표, 후행지표로 분류한다. 이 지표들은 경기 변동 사이클의 전환점을 파악하고 현재의 경제 상태를 진단하는 데 핵심적인 역할을 한다.

선행지표는 일반적으로 경기의 전환점보다 수개월 앞서 방향이 바뀌는 지표들이다. 대표적인 예로 주가지수, 건축 허가 건수, 제조업 평균 근로시간, 소비자 기대지수 등이 포함된다. 이 지표들은 기업과 소비자의 미래에 대한 심리와 계획을 반영하기 때문에 경기의 후퇴나 확장 시작을 미리 알리는 신호로 활용된다. 정책 입안자와 투자자들은 선행지표의 움직임을 주시하여 선제적인 대응을 모색한다.

동행지표는 경기 변동과 거의 동시에 움직이는 지표들이다. 실업률과 GDP(국내총생산), 산업생산지수, 소매판매액 등이 여기에 속한다. 예를 들어, 경기가 후퇴기에 접어들면 산업생산이 줄고 실업률이 상승하는 식이다. 이 지표들은 경제가 현재 어떤 국면에 있는지를 확인하는 데 주로 사용되며, 경기 사이클의 공식적인 전환점(정점과 저점)을 판정할 때 중요한 근거가 된다.

후행지표는 경기의 전환점이 지난 후에야 방향이 바뀌는 지표들이다. 대표적으로 소비자물가지수(CPI), 기업당 평균 이익, 장기 금리, 총부채 대비 GDP 비율 등이 있다. 예를 들어, 경기가 이미 침체기에 들어섰음에도 물가 상승률은 한동안 높은 수준을 유지할 수 있다. 후행지표는 경기 변동이 경제 구조에 미친 영향을 사후적으로 평가하고, 경기의 특정 국면이 공식적으로 종료되었음을 확인하는 데 도움을 준다.

이 세 가지 지표를 종합적으로 분석하면 경기의 흐름을 더 정확하게 이해할 수 있다. 그러나 어떤 지표도 완벽하지 않으며, 때로는 서로 모순된 신호를 보내기도 하여 경기 변동 예측의 어려움과 한계를 드러내곤 한다.

실업률, 국내총생산(GDP), 소비자물가지수(CPI)는 경기 변동을 측정하고 분석하는 데 있어 가장 핵심적인 동행지표 역할을 한다. 이 세 지표는 경제의 현재 상태를 포착하며, 경기 순환의 국면을 판단하는 근거를 제공한다.

국내총생산(GDP)은 경제 활동의 총량을 직접적으로 나타내는 가장 포괄적인 지표이다. 실질 GDP 성장률이 연속 두 분기 이상 마이너스를 기록하면 기술적으로 경기 침체에 진입한 것으로 간주된다. 실업률은 경기 변동에 민감하게 반응하는 지표로, 경기 후퇴가 시작된 후 상승하기 시작하며, 경기가 회복된 후에도 한동안 높은 수준을 유지하는 경향이 있다. 이는 기업이 신규 채용을 늘리기 전에 기존 생산 능력을 최대한 활용하기 때문이다.

소비자물가지수(CPI)는 물가 안정성을 판단하는 핵심 척도이다. 경기 확장기가 길어지고 총수요가 과열되면 CPI 상승률이 가속화되어 인플레이션을 초래한다. 반면, 심각한 경기 후퇴 시 총수요 위축으로 CPI 상승률이 둔화하거나 하락하여 디플레이션 압력이 나타날 수 있다. 따라서 중앙銀行은 CPI 동향을 주시하며 통화 정책을 조정하여 경기 과열을 식히거나 경기 후퇴를 완화하려고 한다. 이 세 지표는 서로 연관되어 있으며, 정책 입안자들은 이들을 종합적으로 분석하여 경제 상황을 평가한다.

케인즈학파 이론은 존 메이너드 케인즈의 저서 《고용, 이자 및 화폐의 일반 이론》(1936)에 기반하여 경기 변동을 설명한다. 이 이론에 따르면 경기 변동의 주요 원인은 총수요의 변동이다. 특히 투자 지출의 변동성이 크며, 이는 한계효용 체감과 유동성 선호 등 심리적 요인에 의해 영향을 받는다. 케인즈학파는 시장 경제가 내재적으로 불안정하며, 유효수요의 부족으로 인해 장기간의 불균형, 특히 비자발적 실업이 지속될 수 있다고 본다.

이 이론의 핵심 메커니즘은 승수 효과와 가속도 효과의 상호작용이다. 초기의 투자 감소는 소득과 소비의 감소를 통해 배가되어 경제를 위축시킨다(승수 효과). 또한 소득 감소는 추가 투자 수요를 더욱 위축시키는 결과를 낳는다(가속도 효과). 이러한 과정은 경제를 후퇴 국면으로 빠뜨린다. 반대로, 투자가 회복되면 이와 반대의 과정을 통해 확장 국면이 시작된다.

케인즈학파에 따르면, 시장의 자동 조정 기능, 특히 가격과 명목임금의 하방 경직성 때문에 이러한 불균형이 단기간에 해소되지 않는다. 따라서 적극적인 거시경제 정책, 특히 재정 정책을 통한 경기 부양이 필요하다. 재정 적자를 통한 정부 지출 확대나 조세 감면은 총수요를 직접적으로刺激하여 경제를 완만한 궤도로 되돌리는 데 기여한다.

실물경기변동론(Real Business Cycle Theory, RBC)은 1980년대에 핀 키들랜드와 에드워드 프레스콧이 주도하여 발전시킨 신고전파 경제학의 이론이다. 이 이론은 경기 변동의 주요 원인을 총수요 측의 충격이 아닌, 총공급 측의 실물적 충격에서 찾는다. 특히 기술 진보의 변동과 같은 생산성 충격이 경제 전반의 생산 능력에 영향을 미쳐 경기 순환을 초래한다고 본다.

이 이론의 핵심은 합리적 기대를 가진 경제 주체들이 주어진 기술 충격에 최적으로 반응한다는 점이다. 예를 들어, 긍정적인 기술 충격이 발생하면 생산성이 향상되고, 이는 노동 수요와 임금을 상승시킨다. 이에 따라 가계는 더 많은 노동을 공급하고 소비와 투자를 증가시켜 경제가 확장기에 접어든다. 반대로 부정적인 기술 충격이 발생하면 생산성이 하락하고, 경제 주체들은 노동 공급과 소비를 줄여 경기 후퇴가 발생한다. 따라서 실물경기변동론에서 관찰되는 경기 변동은 시장의 균형 상태 자체가 변동하는 것이며, 시장 실패의 결과가 아니다.

실물경기변동론은 정교한 동태적 일반균형(DSGE) 모형을 통해 정량적 분석을 강조한다. 주요 특징은 다음과 같다.

이 이론은 케인즈학파의 수요 중심 접근법에 대한 강력한 대안을 제시했지만, 2008년 글로벌 금융위기와 같은 금융적 요인에 의한 대규모 경기 후퇴를 설명하는 데는 한계를 보인다는 비판을 받는다. 또한 경기 변동 동안 관찰되는 높은 비자발적 실업 현상을 설명하기 어렵다는 지적도 있다.

통화주의 이론은 밀턴 프리드먼을 중심으로 20세기 중후반에 발전한 경제학파로, 통화 공급량의 변동이 경기 변동 사이클의 주요 원인이라고 주장한다. 이 이론은 케인즈학파 이론이 강조하는 재정 정책의 역할보다 통화 정책의 중요성을 강조한다. 통화주의자들은 화폐 수량설을 바탕으로, 장기적으로는 통화량 증가가 물가 수준에만 영향을 미치고 실질 경제 변수에는 영향을 주지 않지만, 단기적으로는 통화량의 변동이 산출과 고용에 실질적인 영향을 미쳐 경기 변동을 초래한다고 본다.

통화주의 이론의 핵심은 중앙은행의 통화 공급 정책이 경기 변동을 유발하거나 심화시킬 수 있다는 점이다. 예를 들어, 중앙은행이 예상치 못하게 통화 공급을 급격히 확대하면, 단기적으로 이자율이 하락하고 투자와 소비가 증가하여 경기가 확장된다. 그러나 시간이 지나면 이는 물가 상승으로 이어지고, 결국 중앙은행이 통화 긴축에 나서면 경기가 후퇴하게 된다는 것이다. 따라서 통화주의자들은 통화 공급의 성장률을 일정하고 예측 가능한 수준으로 유지하는 규칙 기반의 통화 정책을 주장한다.

통화주의 이론은 1970년대 스태그플레이션을 설명하는 데 중요한 역할을 했다. 당시 케인즈학파 이론은 높은 실업률과 높은 인플레이션이 동시에 발생하는 현상을 설명하기 어려웠다. 프리드먼은 이 현상이 과도한 통화 공급 확대에 기인한 것으로 보았으며, 통화량을 안정적으로 관리하는 것이 경제 안정화의 열쇠라고 주장했다. 이 주장은 이후 많은 중앙은행이 인플레이션 목표제를 채택하는 데 이론적 배경을 제공했다.

총수요 충격은 경제의 총지출 수준이 예상치 못하게 변동하여 경기 변동 사이클을 유발하는 주요 원인 중 하나이다. 총수요는 소비, 투자, 정부 지출, 순수출의 합으로 구성되며, 이 구성 요소들에 영향을 미치는 외부적 요인으로 인해 발생한다.

총수요 충격의 구체적인 예로는 소비자 신뢰의 급격한 하락, 기업 투자 심리의 위축, 긴축적 재정 정책 또는 통화 정책의 시행, 주요 무역 상대국의 경기 침체 등이 있다. 이러한 충격은 총수요 곡선을 좌측으로 이동시켜, 단기적으로 경제의 생산량과 고용 수준이 하락하는 경기 후퇴를 초래한다. 반대로, 소비나 투자가 활발해지거나 확장적 정책이 시행되어 총수요가 증가하면 경기 확장 국면이 나타난다.

총수요 충격의 영향을 분석하는 데 있어 케인즈 경제학의 관점이 중요하게 활용된다. 케인즈학파에 따르면, 가격과 임금의 경직성으로 인해 총수요 충격 이후 시장이 자동적으로 균형을 회복하기까지 시간이 걸리며, 이 과정에서 비자발적 실업과 생산 공백이 발생한다. 따라서 이들은 적절한 정책 개입을 통해 총수요를 관리해야 한다고 주장한다.

총공급 충격은 경제의 총생산 능력, 즉 총공급에 영향을 미쳐 경기 변동 사이클을 유발하는 요인이다. 이는 생산에 필요한 투입 요소의 가격이나 가용성에 갑작스러운 변화가 생기거나, 생산 기술 자체에 변화가 발생할 때 일어난다. 총공급 충격은 일반적으로 총수요 충격과 달리 물가와 생산량이 반대 방향으로 움직이는 현상(예: 물가 상승과 생산량 감소 동시 발생)을 초래한다는 점에서 특징적이다.

총공급 충격은 긍정적(공급 확대)과 부정적(공급 위축)으로 구분된다. 부정적 충격의 대표적 사례는 1970년대의 오일 쇼크이다. 원유 가격의 급격한 상승은 전 세계적으로 생산 비용을 증가시켜, 스태그플레이션(경기 침체와 높은 인플레이션의 병행) 현상을 초래했다. 반면, 긍정적 충격은 생산성을 획기적으로 향상시키는 기술 혁신(예: 정보 기술 혁명)에서 비롯된다. 이는 생산 비용을 낮추고 잠재 성장률을 높여, 물가 안정과 생산 확대를 동시에 달성할 수 있는 기반을 마련한다.

총공급 충격의 구체적 원인은 다음과 같이 분류할 수 있다.

이러한 충격에 대한 정책 대응은 복잡한 과제이다. 부정적 공급 충격으로 인한 스태그플레이션 상황에서는, 경기 부양을 위한 확장적 정책은 인플레이션을 더 악화시킬 수 있고, 인플레이션 억제를 위한 긴축 정책은 경기 침체를 심화시킬 수 있다[4]. 따라서 공급 측면의 근본적 문제 해결(에너지 원천 다변화, 기술 투자, 규제 효율화 등)이 장기적으로 더 중요하게 여겨진다.

금융적 요인은 경기 변동 사이클의 형성과 심화에 중요한 역할을 한다. 특히 신용과 유동성의 확대 및 축소는 실물 경제의 투자와 소비 활동에 직접적인 영향을 미친다. 금융 시장의 변동성, 금리 정책, 자산 가격 버블, 그리고 금융 위기는 경기 순환을 촉발하거나 증폭시키는 주요 메커니즘으로 작용한다.

신용 확대 국면에서는 낮은 금리와 풍부한 유동성이 기업의 설비 투자와 가계의 내구재 소비를 촉진하여 경기 확장을 부추긴다. 그러나 이 과정에서 부채 수준이 지나치게 증가하거나 부동산이나 주식 시장에 거품이 형성될 수 있다. 금융 당국의 긴축 정책이나 시장의 신뢰 하락으로 신용 창출이 갑자기 위축되는 '신용 경색' 현상이 발생하면, 투자와 소비가 동시에 급감하여 경기 후퇴로 빠르게 전환된다.

2008년 글로벌 금융위기는 금융적 요인이 경기 변동을 초래한 대표적 사례이다. 미국의 서브프라임 모기지 위기를 시작으로 파생상품 시장의 붕괴, 주요 금융 기관의 부실이 전 세계적인 신용 경색과 심각한 경기 후퇴를 유발했다. 이는 금융 시스템의 불안정성이 실물 경제에 미치는 영향력이 얼마나 직접적이고 강력한지를 보여주었다. 따라서 현대 경제에서는 실물 부문의 충격뿐만 아니라 금융 부문의 건강 상태를 면밀히 모니터링하는 것이 경기 변동을 이해하는 데 필수적이다.

재정 정책은 정부가 조세와 정부 지출을 조절하여 경기 변동 사이클을 완화하고 경제 성장을 촉진하는 정책 수단이다. 정부는 경기 후퇴기에는 적자 재정을 통해 총수요를 확대하고, 경기 과열기에는 흑자 재정을 통해 총수요를 억제하는 역진행적 재정 정책을 추구한다.

경기 후퇴 시 적용되는 확장적 재정 정책의 주요 수단은 다음과 같다.

이러한 조치는 승수 효과를 통해 총소득을 정책 투자액보다 더 크게 증가시킨다. 반면, 경기가 과열되어 인플레이션 압력이 높아지면 정부는 지출을 줄이거나 세금을 인상하는 긴축적 재정 정책을 시행한다. 이를 통해 경제의 수요 측면을 관리하여 경기의 급격한 등락을 완화한다.

재정 정책의 효과는 재정 지출의 시차, 정치적 압력, 그리고 국가 부채 수준에 따라 제한을 받는다. 예산 편성과 집행에는 시간이 소요되어 경기 변동에 적시에 대응하기 어려울 수 있다. 또한, 경기 후퇴기에는 적자 재정이 확대되어 국가 부채가 증가하는 부작용이 발생할 수 있다. 따라서 재정 정책은 통화 정책과 조화를 이루며, 중장기적인 재정 건전성 유지 방안과 병행되어야 효과를 극대화할 수 있다.

통화 정책은 중앙은행이 공개시장조작, 지급준비율, 기준금리 등의 수단을 통해 통화량과 금리를 조절하여 경기 변동 사이클을 완화하고 물가 안정을 도모하는 정책이다. 중앙은행은 경기 후퇴기에는 통화 공급을 늘리고 금리를 인하하여 총수요를 확장시키려 한다. 반대로 경기가 과열되어 인플레이션 압력이 높아지면 통화 공급을 줄이고 금리를 인상하여 경제 활동을 진정시키는 긴축 정책을 시행한다.

통화 정책의 주요 전달 경로는 금리 채널, 신용 채널, 자산가격 채널 등이 있다. 예를 들어, 기준금리 인하는 시장 금리 전반을 낮추어 기업의 투자 비용과 가계의 대출 비용을 감소시킨다. 이는 기업 투자와 소비 지출을 촉진하여 총수요를 증가시킨다. 또한 금리 하락은 주식과 부동산 등의 자산 가격을 상승시키는 경향이 있어 부의 효과를 통해 소비를 자극하기도 한다.

통화 정책의 효과는 시차를 두고 나타나며, 그 크기와 시점을 정확히 예측하기 어렵다는 한계가 있다. 또한 유동성 함정 상황에서는 명목 금리가 0%에 근접하여 금리 인하를 통한 추가적인 경기 부양 효과가 미미해질 수 있다. 이러한 한계로 인해 많은 중앙은행들은 물가 안정 목표제를 채택하여 정책의 신뢰성과 예측 가능성을 높이려 노력한다.

2008년 글로벌 금융위기 이후에는 기준금리가 제로 금리에 도달하면서 전통적인 금리 정책의 한계에 부딪혔다. 이에 많은 중앙은행들은 양적완화라는 비전통적 통화 정책을 도입하여 중장기 금리를 추가로 낮추고 시장에 유동성을 공급하는 조치를 취했다.

대공황은 1929년부터 1930년대 후반까지 지속된 전 세계적인 경제 위기이다. 이는 현대 역사상 가장 깊고 광범위한 경기 변동 사이클의 후퇴 국면으로 기록된다. 위기의 직접적인 계기는 1929년 10월 24일 '블랙 먼데이'로 알려진 뉴욕 증시의 대폭락이었으나, 그 배경에는 농산물 가격 하락, 소득 불평등 확대, 과도한 신용 팽창 등 구조적 문제가 축적되어 있었다[5]. 주가 폭락은 신뢰 상실과 소비 및 투자 위축을 촉발했으며, 이는 생산 감소와 대량 실업으로 이어지는 악순환을 낳았다.

대공황의 영향은 경제 전반에 걸쳐 심각했다. 미국의 실업률은 1933년에 약 25%까지 치솟았고, GDP는 1929년 대비 거의 30% 가까이 급락했다. 전 세계 무역량도 급감하며 위기가 국제적으로 확산되었다. 수많은 은행이 파산했고, 이는 예금자들의 자산을 증발시키며 금융 공황을 심화시켰다. 당시의 정책 대응은 초기에는 제한적이었는데, 많은 국가가 보호무역 정책(예: 미국의 스무트-홀리 관세법)을 채택해 오히려 세계 무역을 위축시키는 결과를 초래하기도 했다.

1930년대 중반 이후, 프랭클린 D. 루스벨트 행정부의 뉴딜 정책과 같은 적극적인 재정 정책이 시행되기 시작했다. 이 정책들은 공공사업을 통한 일자리 창출, 금융 시스템 재건, 사회 안전망 강화 등을 포함했다. 또한, 금본위제의 포기는 통화 정책의 운용 여지를 넓혔다. 이러한 정책 변화는 경제 회복의 토대를 마련했으나, 완전한 회복과 실업률의 정상화는 제2차 세계 대전이 발발한 이후에야 이루어졌다. 대공황은 케인즈 경제학의 부상에 결정적인 영향을 미쳤으며, 정부의 적극적인 경기 안정화 역할에 대한 인식을 근본적으로 바꾸었다.

1970년대 오일 쇼크는 석유 수출국 기구(OPEC)의 원유 수출 제한 조치로 인해 발생한 급격한 유가 상승이 세계 경제에 강력한 총공급 충격을 가한 사건이다. 이는 당시 주요 산업국들의 경제에 심각한 스태그플레이션[6]을 초래했다. 1973년 제4차 중동 전쟁을 계기로 아랍 산유국들이 이스라엘을 지지하는 서방 국가들에 대해 석유 금수 조치를 단행한 제1차 오일 쇼크(1973)와, 1979년 이란 혁명으로 인한 이란의 원유 생산 중단 및 이라크-이란 전쟁 발발로 촉발된 제2차 오일 쇼크(1979)가 대표적이다.

이 충격은 에너지 비용의 급등을 통해 생산 비용을 상승시켰고, 이는 소비자물가지수를 포함한 전반적인 물가 수준을 빠르게 끌어올렸다. 동시에 높은 유가는 기업의 생산 활동을 위축시키고 소비자 구매력을 약화시켜 경제 성장을 둔화시켰다. 결과적으로 실업률이 상승하는 경기 후퇴 국면과 높은 인플레이션이라는 양립하기 어려운 두 현상이 동시에 나타났다. 이는 당시 케인즈학파 이론의 주류 경제학이 설명하기 어려운 새로운 도전이었다.

오일 쇼크의 경제적 영향은 다음과 같은 표로 요약할 수 있다.

이 사건은 에너지 의존도가 높은 산업 구조의 취약성을 드러냈고, 각국은 에너지 효율 향상, 대체 에너지 개발, 전략적 석유 비축 제도 도입 등의 구조적 조정을 촉진했다. 또한, 중앙은행의 정책 운용에 있어 인플레이션 통제의 중요성을 부각시키는 계기가 되었다.

2008년 글로벌 금융위기는 21세기 초반 가장 심각한 세계적 경제 위기 중 하나로 평가된다. 이 위기는 미국의 서브프라임 모기지 시장 붕괴에서 시작되어 전 세계 금융 시스템을 강타하고 실물 경제로 급속히 확산되었다. 리먼 브라더스의 파산은 위기의 정점을 상징하는 사건이었으며, 이로 인해 신용 경색이 심화되고 글로벌 신뢰가 붕괴되었다.

위기는 단순한 금융 시장의 교란을 넘어 전 세계적인 경기 후퇴로 이어졌다. 많은 국가에서 실업률이 급등하고 국내총생산(GDP)이 감소하는 등 심각한 경제적 충격을 경험했다. 국제 무역도 급격히 위축되었으며, 자산 가격 하락과 소비 및 투자 위축이 동시에 발생하는 악순환이 나타났다.

이 위기에 대한 대응으로 각국 정부와 중앙은행은 전례 없는 규모의 재정 정책과 통화 정책을 동원했다. 미국의 TARP(문제자산구제프로그램)와 같은 대규모 구제 금융, 그리고 주요 중앙은행들의 양적완화 정책이 대표적이다. 이러한 정책들은 금융 시스템 붕괴를 막고 경기 침체의 심화를 완화하는 데 일정 부분 기여했지만, 공공 부채 증가와 같은 새로운 문제를 야기하기도 했다.

2008년 금융위기는 금융 시스템의 취약성과 규제의 중요성을 다시 한번 각인시켰다. 이는 이후 도드-프랭크 법(Dodd-Frank Act)과 같은 금융 규제 강화 조치로 이어졌다. 또한, 위기의 전염 효과가 얼마나 빠르고 광범위하게 발생할 수 있는지를 보여주며, 글로벌 경제의 상호 연결성과 그에 따른 위험을 명확히 드러냈다.